Az Anthropic október 26-án benyújtotta tőzsdei tájékoztatóját az amerikai értékpapír-felügyelethez (SEC). A cég a Nasdaqon az ANT részvénykóddal tervezne megjelenni, akár már novemberben, a kibocsátandó részvények darabszámát és az árfolyamot azonban a dokumentum egyelőre nem részletezi.
A Claude nevű nagy nyelvi modell fejlesztőjeként ismert Anthropic a piaci várakozások szerint akár 100 milliárd dollár tőkét vonhat be, és mintegy 1,500–2,000 milliárd dollár közötti vállalatértékeléssel számolnak. Ha valóban tőzsdére lép, ez az első önállóan meghatározó amerikai AI-fejlesztő lehet a nyilvános piacokon; fő versenytársa, az OpenAI, 2026-ra nem tervez IPO-t, Sam Altman szeptemberi közlése szerint.
Pénzügyi főbb adatok
A tájékoztató szerint az Anthropic 2026 első felében 16,3 milliárd dollár bevételt ért el, míg egy évvel korábban ez az összeg 1,2 milliárd dollár volt. A harmadik negyedévről szóló befektetői adatokkal együtt az első kilenc hónap bevétele meghaladta a 33 milliárd dollárt. A gyors növekedést elsősorban vállalati ügyfelek iránti kereslet hajtotta.
Ugyanakkor a nyereségesség kihívásokkal küzd: az első félév nettó vesztesége 80,7 milliárd dollár volt, amelyet nagyrészt az átváltható kötvények átértékelése magyaráz; a működési veszteség 693 millió dollárra csökkent. A bevételek koncentráltak: az első kilenc hónap alatt öt ügyfél adta a teljes forgalom negyedét. A cég figyelmeztet, hogy a növekedés üteme később lassulhat, és a számítási kapacitás költsége folyamatos kockázatot jelent.
Szokatlan részvényesi jogok — alapítók és trust kontrollja
Az IPO egyik legvitatottabb eleme a javasolt részvényesi szavazati struktúra. A dokumentum szerint a hét alapító, köztük Dario Amodei vezérigazgató, egy különleges részvénytípussal a szavazatok 50,1 százalékát ellenőrizné, és ez az arány a nyilvános kibocsátás során sem hígulna automatikusan. Emellett egy másik különleges részvény az Anthropic Long-Term Benefit Trust nevű, független testületnek adná meg a jogot, hogy az igazgatóság többségének kinevezését és leváltását gyakorolja.
Ennek következménye, hogy a tőzsdén vásárolható részvények tulajdonosai ugyan részesednének az értéknövekedésből, de a vállalat irányítására korlátozott befolyással rendelkeznének. A részvényesek szavazati joga nem szűnne meg formálisan, azonban a strukturált többség miatt a döntő hatalom az alapítók és a nevezett trust kezében maradna.
Az Anthropic ezt a felépítést az AI biztonsági kockázatok kezelésével indokolja: a dokumentumban az alapítók előre jelzik, hogy a társadalmi hasznosságot és a technológiai kockázatok mérséklését időnként a részvényesek rövid távú nyereségelvárásai elé helyezhetik.
Hosszú távú kötelezettségek — több száz milliárd dollár értékben
Az Anthropic több mint 800 milliárd dollár értékű, számítási kapacitásra és adatközponti infrastruktúrára vonatkozó kötelezettséget vállalt különböző partnerekkel, egyes megállapodások akár 2045-ig szólnak. Ezek a kötelezettségek nem egyszerre esedékes tartozások, hanem feltételekhez kötött, hosszú távú szerződések összessége.
A partnerek között szerepelnek olyan technológiai cégek, mint a Google, az Amazon, a Microsoft, a Broadcom, az AMD és a SpaceX. A Broadcommal kötött, ötéves megállapodások összértéke önmagában 161 milliárd dollár.
A beruházások megtérülése nagyrészt azon múlik, hogy az Anthropic képes lesz-e fenntartani a bevételnövekedést és kezelni a számítási költségeket.
Piaci kontextus
Az Anthropic tőzsdei tervei mellett más nagy technológiai cégek is tőkegyűjtést terveznek: a Meta október 26-án ismertetett közel 100 milliárd dolláros részvényfinanszírozási terveinek egy része csak 2027-ben indulhat. A Google és a Meta esetében a saját AI-modellek fejlesztése már meglévő tőzsdei óriásvállalatokon belül zajlik.
Összefoglalva, az Anthropic gyors bevételnövekedést mutat, de jelentős veszteségekkel és koncentrált ügyfélbázissal küzd. Az IPO különleges részvénystruktúrája és a több száz milliárd dollárra rúgó hosszú távú kötelezettségek miatt a befektetők különböző kockázatokkal és korlátozott irányítási jogokkal számolhatnak.
