A Goldman Sachs közgazdászai, Jessica Rindels és David Mericle egy friss elemzésben azt vizsgálták, mennyire tolja ki a jelenlegi mesterséges intelligencia-beruházási hullám a többi gazdasági tevékenységet. Megállapításuk szerint az AI-beruházás valóban kiszorít forrásokat más kiadások elől, de a makrogazdasági hatás kisebb, mint azt gyakran állítják.
Mekkora az AI-beruházás?
A szerzők szerint az AI-beruházás ebben az évben nagyjából 600 milliárd dollár lesz, ami körülbelül a GDP 2%-ának felel meg. Ez az összeg az üzleti állóeszköz-beruházások (business fixed investment) mintegy 10%-át, illetve a beruházásokon belüli felszerelési tételek 15%-át teszi ki.
Hol és hogyan történik a kiszorítás?
A tanulmány három fő csatornát emel ki:
-
Tech-kiadások átcsoportosítása: a nagy felhő- és AI-szolgáltatók (hyperscalers) és az AI-szolgáltatásokra készpénzt költő vállalatok más technológiai kiadásaikat visszafoghatják — például céges IT-költségvetések vágása révén, ha jelentős új kiadások merülnek fel AI-tokenekre vagy modellhasználatra. Az ilyen átcsoportosítás azonban elsősorban a költések áthelyezését jelenti, és kisebb hatása van a teljes GDP-re.
-
Építőipari erőforrások átirányítása: az adatközpontok építése leköti a kivitelezői kapacitást és beruházási eszközöket, így más építési projektek forrásai szűkülnek. A tanulmány megjegyzi, hogy az adatközpont-építések árrései több mint kétszeresei a nem tech projekteknek, ami ösztönzi a kivitelezőket az AI-építkezések felé történő elmozdulásra.
-
Finanszírozási hatás: a hyperscalerek óriási tőkeigénye élénkíti az AI-hez kapcsolódó adósságkibocsátást, ami megemelheti a vállalati szektor általános finanszírozási költségeit. Rindels és Mericle szerint ez a hatás eddig mérsékelt: a vállalati hitelköltségek körülbelül 0,05 százalékponttal nőttek, és a nem-AI beruházások mintegy 10 milliárd dollárral csökkenhettek.
Összegzés: mérsékelt eltolódás, túlzó narratívák
A Goldman Sachs-közgazdászok hangsúlyozzák, hogy bár létezik kiszorító hatás — főként más technológiai kiadások, építési projektek és némi finanszírozási nyomás rovására —, az elemzésük szerint a médiában és a piaci kommentárokban gyakran megfogalmazott állítások, amelyek szerint az AI nagyon nagy mértékben növeli az USA GDP-jét, de egyúttal nagymértékben kiszorít más tevékenységeket, túlzóak.
A konkrét számok: ~600 milliárd dollár AI-beruházás ebben az évben (~2% GDP), az üzleti állóeszköz-beruházások 10%-a és a felszerelési beruházások 15%-a; a vállalati hitelköltségek emelkedése ~0,05 százalékpont, és a nem-AI beruházások csökkenése hozzávetőleg 10 milliárd dollár. Ezek alapján a hatás létezik, de nem drámai.
