Egy Semafor által készített, az elemzői becsléseket összegző áttekintés — amely az S&P Capital IQ előrejelzéseit használja — azt találta, hogy az Amazon, az Alphabet, a Meta és a Microsoft a következő hat negyedévben várhatóan körülbelül 66 milliárd dollárral több tőkekiadást (szinte teljes egészében AI-hoz kapcsolódót) tervez, mint amennyi készpénzt működési tevékenységéből előállítanak.
Ez a különbözet jelenleg külső források bevonásával, például hitelfelvétellel, részvénykibocsátással és olyan, a mérlegekre terhelést áthárító bonyolult üzletekkel kerül finanszírozásra. A Semafor-áttekintés hangsúlyozza, hogy a jelenlegi ütemezés mellett ezek a cégek külső forrásokra támaszkodnak ahhoz, hogy folytatni tudják az adatközpont- és AI-infrastruktúra-fejlesztéseket.
Mekkora mozgástér adódik egy visszafogásból?
Az elemzés szerint egy mérsékelt, 10%-os csökkentés a tőkekiadásokban a teljes csoport szintjén a jelenlegi hiányt nagyjából 74 milliárd dolláros többletté fordítaná. Ha a capex 20%-kal mérséklődne, akkor az érintett vállalatok összességében több mint 200 milliárd dolláros pozitív pénzáramot érnének el a vizsgált időszakban.
Ezek az összegek azt mutatják, hogy még viszonylag kis arányú visszafogás is jelentős hatással lehet a nagy felhőszolgáltatók pénzügyi helyzetére.
Miért számít ez?
A jelenlegi gyakorlat szerint a nagy technológiai cégek gyakran külső forrásokat vonnak be beruházásaik finanszírozására — ahogy a corporate finance egyik alapszabálya mondja: „mindig mások pénzét költsd”. A Semafor-áttekintés rámutat, hogy egy AI-kiadások lassítása nem feltétlenül jelenti azt, hogy ezek a vállalatok lemondanának a külső forrásokról; azt viszont lehetővé tenné, hogy ne legyenek rákényszerítve a további eladósodásra vagy a mérlegen kívüli konstrukciókra.
A felszabaduló források révén a cégek dönthetnek úgy is, hogy erősítik a megtépázott mérlegeiket vagy visszaállítják azokat a részvény-visszavásárlási programokat, amelyeket a gyors növekedés és a gigantikus AI-beruházások eddig háttérbe szorítottak.
Összegzés
A Semafor elemzése alapján a hyperscalerek jelenlegi beruházási tervei rövid távon likviditási és finanszírozási nyomást eredményeznek, de egy viszonylag szerény mértékű capex-visszafogás lényegesen javíthatná pénzügyi kilátásaikat és csökkenthetné a külső forrásokra való kényszerű támaszkodást.
