A bangkoki IMF–Világbank találkozón elhangzott információk szerint egyre több állam és állami vagyonalap választja a dolláron kívüli kötvénypiacokat forrásbevonásra, mivel a tőkéért folytatott éles verseny drágítja a dollárban denominált adósságkibocsátást.
Stephanie von Friedeburg, a Citi közszektori üzletágának globális vezetője a Reutersnek azt mondta, hogy nő az érdeklődés a kínai jüan, az ausztrál dollár, a hongkongi dollár és a szingapúri dollár piacai iránt mind az állami, mind a magánkibocsátók részéről. Hangsúlyozta: a rendelkezésre álló tőke korlátozott, és hosszú idő után először versenyeznek közvetlenül az államok és a magánvállalatok ugyanazokért a forrásokért.
Emelkedő hozamok és növekvő állami igények
A Fitch adatai szerint a világ tíz legnagyobb fejlett gazdaságának tízéves referencia-államkötvény-hozamai idén átlagosan 81 bázisponttal emelkedtek. Eközben az államok és más közszektorbeli szereplők nagyobb volumenben bocsátanak ki kötvényeket infrastruktúra-, energiabiztonsági, védelmi és fejlesztési célokra, ami tovább növeli a hitelkeresletet.
Von Friedeburg szerint éppen ez a növekvő hiteligény hajtja a versenyt a befektetői tőkéért, ami a dollárban történő finanszírozás költségének megemelkedéséhez vezet.
Magántőke AI-infrastruktúrába áramlik — nyomás a feltörekvő piacokon
A magántőke jelentős része a mesterséges intelligenciához kapcsolódó befektetések felé áramlik, különösen AI-infrastruktúrába. Ez a trend kiszorító hatással van a fejlődő országokra: sok feltörekvő piac már most komoly adósságszolgálati terhekkel és korlátozott fiskális mozgástérrel küzd.
Von Friedeburg szerint ha a feltörekvő piacok nem vezetnek be innovatív megoldásokat — például adósság-fejlesztési csereügyleteket —, nehéz lesz finanszírozniuk energetikai, közlekedési és digitális fejlesztéseiket.
A dollár szerepe és a tartalékkezelők reakciói
A Citi szakembere rámutatott: bár az intézmények a dollártól eltérő piacok felé fordulnak, az amerikai fizetőeszköz belátható időn belül megtartja vezető tartalékvaluta-státuszát, mivel nincs más piac, amely megközelítené mélységben és likviditásban.
Emellett az emelkedő aranyárak miatt a jegybanki tartalékkezelők is új megoldásokat keresnek. Von Friedeburg szerint ezek közé tartoznak fedezeti ügyletek kötése, likviditáskezelési stratégiák kidolgozása, valamint hitelek felvétele aranytartalékok fedezete mellett.
Méretek és jelentőség
A cikk rámutat, hogy az állami vagyonalapok a világ egyik legnagyobb intézményi befektetői csoportját alkotják: globális eszközállományuk az idei adatok szerint mintegy 16 500 milliárd dollár.
Az eseményen elhangzó megállapítások tükrözik a piaci átrendeződés egy részét: a kibővülő kibocsátói igények, a magántőke koncentrációja bizonyos technológiai területeken, valamint a valuta- és eszközallokációk finomhangolása a globális kötvénypiacokon.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak. A cikk előkészítésében AI-asszisztens működött közre; a végleges tartalmat újságírónk szerkesztette és ellenőrizte.
