A Morgan Stanley és a Goldman Sachs az elmúlt hetekben tárgyalásokat folytatott a nagy hitelminősítőkkel az Anthropic és az OpenAI megbízásából, annak érdekében, hogy a két mesterségesintelligencia-kutató labor a tőzsdei kibocsátást követően azonnal befektetésre ajánlott (investment-grade) hitelminősítést kapjon – írta a Financial Times.
A bankok célja, hogy megnyissák a mintegy 11 700 milliárd dolláros (körülbelül 11,7 billió USD) vállalati kötvénypiacot ezek előtt a vállalatok előtt. Az érvelés szerint a tőzsdei bevezetés jelentős likviditást biztosítana, javítva a mérleghelyzetet és ezáltal lehetővé téve olcsóbb finanszírozást a gyorsan növekvő, költséges infrastrukturális beruházásokhoz.
Miért számít a minősítés?
A Fitch, a Moody's és a S&P által adott befektetésre ajánlott besorolás megnyitná az utat olyan intézményi befektetők előtt, mint a nyugdíjalapok és biztosítók, amelyek jellemzően korlátozott mértékben vásárolnak spekulatív minősítésű kötvényeket. Két, jelenleg veszteséges és pozitív szabad cash flow-t nem mutató cég esetében az ilyen besorolás rendkívüli eredmény lenne; korábbi technológiai óriásoknak, például a Metának, a Netflixnek vagy a Teslának évtizedekbe is beletelt, mire ezt elérték.
Van azonban precedens: a SpaceX júniusi tőzsdére lépésekor mindhárom nagy hitelminősítőtől azonnal befektetésre ajánlott minősítést kapott.
Bankok és partnerek kockázatcsökkentő lépései
A Wall Street azzal érvel, hogy a kibocsátás utáni megnövekedett likviditás csökkenti a felhalmozódó adósság kockázatát. Emellett több nagyvállalati partner is nagy tételben vállalt kötelezettségeket, amelyek függnek az AI-cégek hitelkondícióitól:
- az Nvidia 105 milliárd dolláros hitelgaranciát vállalt az OpenAI ohiói adatközpont-beruházásához; ez a garancia automatikusan megszűnik, ha az OpenAI kielégítő hitelminősítést kap;
- az Oracle egy mintegy 300 milliárd dolláros adatközpont-projekt finanszírozásába kapcsolódik az OpenAI számára, és a besorolás változása ez esetben is jelentős következményekkel járhat;
- a Google és a Broadcom több tízmilliárd dolláros hitelkeretet adott az Anthropic chiphasználatához abban a reményben, hogy a tőzsdei bevezetés után a cég önállóan is képes lesz finanszírozni a működését.
A Broadcom vezérigazgatója, Hock Tan, arra hívta fel a figyelmet, hogy az Anthropic és az OpenAI a saját jogukon is felhőszolgáltatóvá válhat, és a tőzsdei bevezetés átalakíthatja hitelkondícióikat.
Elemzői nézőpontok és kockázatok
A CreditSights elemzése szerint az Anthropic dinamikus bevételnövekedése megalapozhatja az investment-grade minősítést, feltéve, hogy a cég az IPO során körülbelül 100 milliárd dollár friss tőkét von be, és piaci értékelése elérheti a 2000 milliárd dollárt (2 billió USD). Az OpenAI várhatóan jövőre követheti riválisát a tőzsdén.
Ugyanakkor a hitelminősítők óvatosak: mindkét társaság veszteséges, pénzügyi beszámolóik korlátozott átláthatóságot mutatnak, és bizonyos évesített bevétel-alapú mutatók torzíthatják a valós teljesítményt. Továbbá a SpaceX kötvényeinek kibocsátás utáni gyors értékvesztése is óvatosságra intheti a befektetőket.
Következmények
Ha sikerülne investment-grade minősítést biztosítani az Anthropic és az OpenAI számára, az jelentősen olcsóbbá és hozzáférhetőbbé tehetné a tőkét a számukra kulcsfontosságú infrastruktúra-fejlesztésekhez, és bevonná a konzervatívabb intézményi befektetőket is. Ugyanakkor a hitelminősítők fenntartásai és a két cég jelenlegi pénzügyi helyzete miatt a végső döntés nem borítékolható.
A cikk elkészítésében AI-asszisztens működött közre; a végső tartalmat az újságíró szerkesztette és ellenőrizte.
