Az utóbbi hetekben felerősödött a vita a mesterséges intelligencia (MI) legkorszerűbb modelljeinek fejlesztésének lassításáról, amely komoly aggodalmakat kelt a tőzsdei befektetők körében. A diskurzust technológiai véleményvezérek és politikusok is felerősítették, miközben a szektor egyes vezető szereplői kevésbé tartanak a lehetséges veszélyektől.
Jim Morrow, a bostoni Callodine Capital Management vezérigazgatója a Bloombergnek azt mondta: „Az emberek talán még fel sem fogták teljesen, mennyire feszült helyzetben van a piac és a gazdaság ebben az egészben.” Ez a megjegyzés rávilágít arra, hogy az MI, a tőzsde és az amerikai gazdaság az elmúlt években szorosan összefonódott.
Miért számít a lassulás?
Az elmúlt négy évben az MI befektetések és fejlesztések gazdasági jelentősége jelentősen megnőtt. Egyes becslések szerint az MI-hez kapcsolódó kiadások az Egyesült Államok GDP-növekedésének hozzávetőlegesen a felét is adhatják, ami párhuzamba állítható a dotcom-korszak internetberuházásaival.
Az S&P 500 piaci értéke hozzávetőleg 33 ezer milliárd dollárral nőtt azóta, hogy 2022 végén – az OpenAI ChatGPT nyilvánosságra kerülése után – elindult az MI-boom. E növekedés döntő része olyan cégek részvényárfolyam-emelkedéséből táplálkozott, amelyek jövője szorosan kötődik az MI-hez: a nagy technológiai vállalatokhoz, a chip- és hálózati berendezés-gyártókhoz, az adatközpontokhoz kapcsolódó szolgáltatókhoz, az áramszolgáltatókhoz és hűtőrendszer-gyártókhoz.
Gazdasági és pénzügyi mechanizmusok
A fejlesztések lassítása közvetlenül visszavetné a beruházásokat az ökoszisztémában. Anthony Saglimbene, az Ameriprise vezető piaci stratégája szerint: „Ha az AI-fejlesztés lelassul, az azt jelenti, hogy a beruházások is nagy valószínűséggel visszaesnek.” Ez a nyereségvárakozások csökkenéséhez vezetne az egész láncban.
Ugyanakkor a források sem jönnek olcsón: a tízéves amerikai állampapír hozama többéves csúcsra emelkedett, öt százalék fölé, és a Fed három év óta most hajtott végre kamatemelést. Ez növeli a tőkebevonás költségét a techcégek számára, miközben az MI fejlesztéséhez szükséges beruházások gigantikusak. Az Alphabet, Amazon, Microsoft és Meta csak 2027-re vonatkozóan összesen körülbelül ezermilliárd dollárnyi tőkeberuházást terveznek — ezeket a korábbi szabad cash flow-k helyett egyre inkább hitelből és a tőkepiacokról kell fedezni.
Piaci hatások és koncentráció
A piac erős koncentrációja is növeli a sebezhetőséget: az Nvidia részvényárfolyamának 2022 óta mutatott körülbelül 1300 százalékos emelkedése önmagában mintegy 16 százalékponttal járult hozzá az S&P 500 teljesítményéhez. Emiatt egy megingás a legnagyobb MI-nyertesek körében szélesebb piaci visszaesést idézhet elő.
A félvezetőket követő philadelphiai SOX-index például a június 22-i csúcshoz képest mintegy 19 százalékkal alacsonyabb, miután a fejlesztések lassításáról szóló aggályok megjelentek.
Különböző befektetői nézetek
Bár sok szakember és politikus a fejlesztések kontrollját sürgeti, több befektető továbbra is optimista. Bob Edwards, az Edwards Asset Management befektetési igazgatója szerint az MI-vel kapcsolatos félelmek nagyméretűek, de egyelőre nem látnak olyan jelet, amely úgy tüntetné, hogy ezek valóra válnak. „A cégek továbbra is kiválóan teljesítenek, és nem fogjuk eladni a jó pozícióinkat csak azért, mert nem tudjuk, mi fog történni” – tette hozzá.
Ugyanakkor a piaci szereplők figyelmeztetnek: ha a fejlesztések tartósan lassulnak, az a beruházások és nyereségvárakozások csökkenésén keresztül szélesebb gazdasági következményekhez vezethet.
Következtetés
Az MI-fejlesztések lassításáról folyó vita nem csupán technológiai kérdés; a fejlemények közvetlen hatással vannak a tőzsdére és az amerikai gazdaság növekedésére. A piac koncentráltsága, a beruházási igények nagysága és a dráguló finanszírozás együtt növelik annak kockázatát, hogy egy lassulás jelentős negativ hatást gyakoroljon a teljes ökoszisztémára.
