Jon Gray, a Blackstone elnök-helyettese és operatív igazgatója azt mondja, hogy ami megkülönbözteti a Blackstone-t más befektetőktől, az az, hogy „amikor valamit azonosítunk, nagyot lépünk”. A Steve Schwarzman által alapított és ma is vezetett cég mindössze 750 millió dollár tőkével indult, amikor Gray 22 éves korában csatlakozott hozzá, ma viszont több mint 1,3 billió dollár kezelése áll rendelkezésére, hogy a legerősebb meggyőződései mögé álljon.
AI és a tét nagysága
Kevesen tettek nagyobb tétet az AI-forradalomra, amely hatalmas finanszírozást igényel a nagynyelvű modellekhez, valamint az azokat kiszolgáló adatközpontokhoz és energiainfrastruktúrához. Ugyanakkor továbbra is bizonytalanság övezi az ilyen gyorsan változó technológiák jövőbeli pénzáramait. Gray feladata, hogy ilyen környezetben megakadályozza, hogy a Blackstone pró-AI meggyőződései konszenzussá keményedjenek, amelyet a cég később megbánna, ha a körülmények megváltoznak.
A Blackstone AI-hez kapcsolódó fogadásai eddig jövedelmezők voltak, de próbára is tették őket: a cég, több riválisához hasonlóan, korlátozta egy zászlóshajó hitelezési alapjából történő kivételeket az év korábbi szakaszában, amikor a befektetők aggódni kezdtek a technológiai cégek eladósodottsága miatt.
„Jó környéken” venni, de nem beleszeretni
Gray azt mondja, a Blackstone szeret „jó környéken” vásárolni: olyan környezetekben helyezkedik el, ahol a tematikus erővonalak tartós növekedést ígérnek és értékes betekintést adnak a szomszédos lehetőségekbe. Ezzel a megközelítéssel a cég védelmi szektortól az élettudományokon át Indiában növekvő középosztályig sok területre tett téteket.
Az AI Gray karrierjében a legnagyobb fogadás. Ugyanazt az elvet alkalmazza: egy kezdeti befektetésből kiindulva keresi a szomszédsági üzleti lehetőségeket. Például egy adatközpont-vállalat felvásárlása korai rálátást adott arra, hogy a hyperscalerek mennyire éheznek számítási teljesítményre, és ez további beruházásokhoz vezetett az AI-ökoszisztéma szereplőiben — a kivitelezőktől a hűtési berendezéseket gyártó cégekig.
Sok esetben ezek a „derivatív” befektetések olcsóbb módját jelentik annak, hogy kitettséget szerezzenek egy trendhez. Minden lépésnél tesztelni kell a tézist, mondja Gray, hogy meggyőződjenek arról, nem csupán „bele szerettek” egy ötletbe.
Kockázatkezelés és likvid eszközök
A Blackstone AI-befektetéseit az a szemlélet kíséri, hogy „ez változhat”, ezért keresik a módját, hogyan korlátozzák a kockázatot, ha például a token-költségek összeomlanak vagy a szabályozás szigorodik. Azáltal, hogy kemény infrastruktúrát és a „pikkek és lapátok” eszközeit birtokolják ennek a láznak, mindig lesz mit eladniuk, ha szükséges.
A cég emellett olyan szakmai kultúrát ápol, amelyben a kritikát és a kételkedést ösztönzik: a befektetési meetingeken bárki felteheti a kérdést, hogy „tudom, az elmúlt öt alkalommal ez jól működött, de biztosak vagyunk-e benne?”.
Nyílt vita egy „magas konfliktusú” üzletben
Gray elismeri, hogy az AI által hozott potenciális iparági zavar miatt a Blackstone befektetési bizottsági vitái sokkal nehezebbek lettek. Ma a legnehezebb része a befektetésnek meghatározni, amit egy professzionális szolgáltatás ér majd: mi lesz a számlázható óra értéke, mi történik az információs szolgáltatásokkal, a médiával vagy a szoftveriparral? Egyes vállalkozások virágozni fognak, míg másokat kiüt a változás.
A döntéshozatal a Blackstone-nál Gray szerint sokkal centralizáltabb, mint a méretük alapján várnák: „sok szempontból még mindig kisvállalkozásként üzemeltetjük, mert ha a pizza nem ízlik — és számunkra a pizza a nettó hozam, amit az ügyfeleknek termelünk — akkor semmi más nem számít.”
Gray központi szerepet játszik a befektetési döntésekben: hétvégenként memókat olvas a potenciális ügyletekről, hogy felkészüljön a heti bizottsági ülésekre. Nincs türelme azokhoz, akik kevésbé felkészülten érkeznek: „ha nem olvastad el az anyagokat, akkor nem is játékos. Nincs téted az asztalon, nem játszhatsz.”
Megtanulta azt is, hogy ne beszéljen elsőként az üléseken, és most igyekszik meghallgatni minden szereplőt a Blackstone „zenekarában”. A viták hevesek lehetnek, de a kritikának soha nem szabad személyesnek lennie; a vezetők lehetnek „kemények az ügyekben, kedvesek az emberekkel”, ha megőrzik a nyitottság és a tisztelet szellemét.
Miért nem fog privát hitel válság-apokalipszist okozni szerintük
A Blackstone nagysága kiemelt figyelmet vonz, és az év eleji, a privát hitelalapjaiból történő kifizetések korlátozásáról szóló hírek nagy publicitást kaptak. Gray szerint azonban látott már hasonlókat, például amikor 2022-ben a BREIT ingatlanalapjukat kiváltási kérelmek érték, de a cég átvészelte az időszakot és a bennmaradó befektetők jól jártak.
Hosszabb távon Gray azt várja, hogy a privát hitel teljesítménye „sokkal jobb lesz, mint a válság-apokalipszis” forgatókönyv, amelyet a piac pesszimistái vetítenek előre. Elismeri, hogy lesznek zavarok, de a Blackstone senior hitelezőként működik, így az egyenlegveszteségeket elsősorban a részvényesek viselik majd, mielőtt a hitelezőt érné a kár.
„Azt mondani, hogy ez a privát hitel veszélyt jelentene a pénzügyi rendszerre, és ezek a dolgok össze fognak omlani, nem volt túl logikus” — mondta.
A „furcsa apa” videók üzleti háttere
Gray évtizedek óta ismert a pénzügyi körökben: először a Blackstone-t vezető ingatlanügyletek révén, majd a 2007-es Hilton-felvásárlással, amely a pénzügyi válság közepette is az egyik legjövedelmezőbb magántőke ügylet lett.
Az utóbbi időben új hírnevet szerzett a LinkedIn-re feltöltött, üzleti utak közben futás közben készített videóival, amelyeket több millióan néztek meg. Gray elmondása szerint ezek a „furcsa apa hangulatú” felvételek komoly célt szolgálnak: a Blackstone növekvő ambíciói miatt egyre inkább függenek a magánbefektetői tőke és a pénzügyi tanácsadók jóváhagyásától.
Az, hogy útközben megosztja gondolatait, lehetővé teszi számára, hogy hiteles módon kommunikáljon nagyszámú emberrel, és emberi oldalt mutasson, ami a befektetési üzlet lényegében bizalmi üzlet.
Kapcsolódó bejelentés
A hónap elején az Nvidia bejelentette, hogy a Blackstone-szal és öt másik wall streeti szereplővel közösen 500 milliárd dolláros finanszírozási kezdeményezésben vesz részt, hogy segítsék a chipgyártó ügyfeleit a számítási kapacitás költségének finanszírozásában.
