Kevesebb mint négy hónap alatt mintegy 40 százalékot zuhant a kínai mesterséges intelligencia- és félvezetőcégeket tömörítő STAR50 részvényindex, ami nagyjából 480 milliárd dollárnyi tőzsdei érték eltűnését jelenti – írja a Reuters.
A zuhanás júliusi csúcshoz viszonyítva jóval nagyobb, mint az amerikai technológiai részvények legutóbbi korrekciója: a Nasdaq index a három héttel korábbi rekordjáról mintegy 6 százalékot veszített. Nemcsak a speciális technológiai kosár gyengült: a nagyvállalatokat követő CSI300 index is körülbelül 20 százalékkal van júniusi csúcsa alatt.
Mi okozta a lejtmenetet?
A Reutersnek nyilatkozó kereskedők nem emeltek ki egyetlen konkrét, kiváltó eseményt. A piacmozgás mögött több tényező feltételezhető:
- magas részvényárak és ezzel összefüggő értékeltségi aggodalmak;
- adófizetési kötelezettségek miatti nyomás;
- az MI iránti valós kereslettel kapcsolatos bizonytalanságok;
- a kínai technológiai exportot fenyegető külföldi korlátozások.
A befektetők egy része attól is tart, hogy az Egyesült Államok vagy más országok megtilthatják bizonyos kínai berendezések importját az adatközpontjaikba.
Mekkora szerepük van ezeknek a vállalatoknak a piacon?
A Goldman Sachs adatai szerint a kontinentális Kínában jegyzett A-részvények és a Hongkongban forgó H-részvények piacán az AI- és félvezetőcégek a piaci kapitalizáció 42 százalékát, illetve a kereskedési forgalom 57 százalékát tették ki. Emiatt a leértékelődés sok befektetőt érint közvetlenül.
Példák a legnagyobb mozgásokra
- A robotgyártó Unitree részvényeinek ára az augusztusi tőzsdei bevezetése óta megfeleződött, bár a lakossági befektetőknek kínált papírok iránt nyolcezerszeres volt a túljegyzés.
- A csipgyártó CXMT egy hónap alatt több mint negyedét veszítette el értékéből.
- A MetaX és a Moore Threads részvényei július óta nagyjából felére zuhantak; e két társaság papírjai tavaly a tőzsdei debütáláskor rendre 700 és 400 százalékos emelkedést produkáltak.
- Az optikai alkatrészeket gyártó Zhongji Innolight és Eoptolink Technology árfolyama a júniusi, illetve júliusi csúcsokhoz képest körülbelül 60 százalékkal csökkent.
Az Innolight és az Eoptolink részvényeire nehezítő tényezőként szerepel, hogy az amerikai kormány nemzetbiztonsági indokokra hivatkozva korlátozná bizonyos kínai optikai adatátviteli eszközök új modelljeinek importját az adatközpontokba. A Reuters augusztusi értesülése szerint a washingtoni tiltás célja a vélt adatlopás, rosszindulatú programok telepítése és szolgáltatások megzavarásának kockázatának csökkentése lehet.
Az állami beavatkozás és a piaci reakciók
A kínai vezetés korábban a tőzsdei volatilitás csökkentésére törekedett: korlátozták a hitelből történő részvényvásárlást és a nagysebességű, számítógépes algokereskedelmet; állami hátterű befektetők pedig alkalmanként eladásokat hajtottak végre az emelkedés fékezésére. Ennek ellenére a piac ismét spekulatív felívelés után jelentős korrekciót ért el, ami megnehezítheti a technológiai vállalatok jövőbeni tőkebevonását.
Egy Reutersnek nyilatkozó kínai kisbefektető arra hivatkozott, hogy a felfutás idején azért vásárolt Unitree-részvényeket, mert állami támogatást látott a vállalat mögött; most ő és ismerősei is veszteségekkel szembesülnek.
Geopolitikai és makrogazdasági következmények
A mesterséges intelligencia, a félvezetőgyártás, a robotika és az ipari automatizálás terén a kínai állami ösztönzés geopolitikai jelentőségű: Peking vezető szerepre törekszik ezeken a frontokon. Az amerikai–kínai technológiai verseny ezért egyszerre szól a fejlesztésekért és a piacrészekért folytatott küzdelemről.
Eközben a magas értékeltségek miatt a befektetők óvatosabbá válhatnak. A STAR50-cégek csúcson mért részvényár/nyereség aránya közel 250-szeres volt; a zuhanást követően is körülbelül százszoros maradt, miközben az amerikai Nasdaq 100 esetében ez az arány nagyjából harmincszoros.
A G7 elemzése szerint a nagy technológiai vállalatok gyorsan növekvő beruházásai már beépültek a beszállítók árfolyamába, így a költések növekedési ütemének lassulása további visszaesést idézhet elő. A piaci mozgások viszont eltérő lehetőségeket is teremtenek: míg néhány elemző vételi alkalmat lát a leárazásban, más alapkezelők további nyomást várnak a kínai csipgyártók és MI-beszállítók árazásában.
Piaci vélemények és kilátások
- A Goldman Sachs frissített októberi ajánlási listáján szerepel az Innolight és a CXMT.
- William Bratton, a BNP Paribas Securities stratégája, vételi lehetőségeket lát a körültekintő befektetők számára.
- Más alapkezelők viszont további árfolyamesést várnak, vagy attól tartanak, hogy a kínai beszállítók árversenybe kényszerülnek, ami tovább nyomhatja lefelé a profitmarzsokat.
Hong Hao, a hongkongi Lotus Asset Management befektetési vezetője szerint a mostani események sok, tőzsdére készülő vállalat terveit megakaszthatják, mert a befektetők kevésbé lesznek hajlandók kockázatos kibocsátásokra.
Összegzés
A STAR50 erőteljes esése és a kapcsolódó cégek nagy mértékű leértékelődése rávilágít a kínai technológiai növekedés kockázataira: a magas értékeltségek, geopolitikai korlátozások és a tényleges kereslet bizonytalansága mind szerepet játszanak. A rövid távú piaci korrekció hatással lehet a technológiai vállalatok tőkebevonására és a jövőbeli növekedési stratégiákra, miközben az elemzői vélemények megoszlanak arról, hogy ez vételi lehetőség vagy hosszabb tartó árnyomás kezdete-e.
