A brit neocloud szolgáltató, Nscale tőzsdei bevezetése arra szolgál majd, hogy felmérje a nyilvános befektetők érdeklődését egy olyan vállalat iránt, amely bevételeinek döntő részét két ügyféltől függő szerződések adják. Az Arkon Energy kriptobányászati cégből két évvel ezelőtt kivált Nscale az IPO-bejelentésében több mint 103 milliárd dollár értékű, lejegyzett szerződésállományt közölt.
A szerződések összetétele
A növekvő szerződésállomány mögött azonban erős koncentráció áll: a vállalat által megadott adatok szerint a teljes szerződésállomány mintegy 85%-a két megállapodásra vezethető vissza. Ezek közül az egyik egy Microsofttal kötött megállapodás, amely 43,8 milliárd dollárnyi számítási kapacitás biztosítására vonatkozik 2033-ig. A másik szerződés Anthropic-kal 44,6 milliárd dollár értékű.
Fontos körülmény, hogy az Anthropic-megállapodás a Nscale finanszírozásának megszerzéséhez kötött, és az AI-labor fenntartja a jogot arra, hogy elálljon vagy megszüntesse az üzletet, ha a Nscale nem teljesíti a tájékoztatóban „szigorúnak” nevezett mérföldköveket.
Miért számít ez a piacon?
A Nscale esete rávilágít az AI-infrastruktúra iparág erős kölcsönös függőségeire. Egy Sona Asset Management nevű hitelkockázat-kezelő cég által készített, a Financial Times által ismertetett tanulmány szerint több AI-infrastruktúra-szolgáltató szintén erősen ráutalt egy vagy kevés ügyfélre. Például a versenytárs CoreWeave bevételének 67%-át Microsoft adja; az adatközpont-építő Applied Digital bevételének 67%-a Oracle-tól, illetve 30%-a CoreWeave-től származik.
A Sona megállapítása szerint önmagában a nagyfokú összekapcsolódás nem feltétlenül negatív, ugyanakkor egy jelentős szereplő váratlan lépése vagy stratégiai változása könnyen láncreakciót indíthat el az iparágban.
Pénzügyi adatok és finanszírozás
A Nscale a New York-i tőzsdén (NYSE) kívánja jegyeztetni részvényeit, és a Financial Times szerint a vállalat értékelését körülbelül 35 milliárd dollárra célozzák. A Bloomberg értesülései szerint a vállalat 3 milliárd dollárnyi tőkebevonást próbál elérni az IPO-val.
A cég 2024. június 30-ával záródó hat hónapra vonatkozó adatai szerint 140,6 millió dollár árbevételt ért el, ami jelentős növekedés az egy évvel korábbi 10,4 millió dollárhoz képest. Ugyanakkor az adózott eredmény veszteség formájában erőteljesen nőtt: 1,02 milliárd dollárra emelkedett a tavalyi ugyanezen időszak 369 millió dollárjához képest.
A finanszírozási hátteret erősíti, hogy a hónap elején az egyik jelentős befektető, az Nvidia megállapodott abban, hogy 1 milliárd dollár értékben konvertálható kölcsönt biztosít a Nscale számára, ez egy szélesebb, 3,1 milliárd dolláros finanszírozási csomag része volt. Korábban, amikor a startup a 2 milliárd dolláros C-sorozatú (Series C) finanszírozást gyűjtötte, a vállalat 14,6 milliárd dolláros értékelést kapott; azt a kört az Aker ASA és a 8090 Industries vezette.
Versenytársak és működési helyszínek
A Nscale versenytársai között említik a CoreWeave-et, a Nebius-t, a Lambda-t és a Crusoe-t. Utóbbi a múlt héten azt közölte, hogy 3,9 milliárd dollárt vont be, miközben 30,9 milliárd dolláros értékelést kapott.
A vállalat adatközpontokat üzemeltet Norvégiában, Portugáliában, Texasban és Nyugat-Virginiában. Az igazgatótanács tagjai között korábban a Meta vezetői pozícióit betöltő Sheryl Sandberg és Nick Clegg, valamint a korábbi OpenAI-vezető Fidji Simo is szerepelnek.
Összefoglalás
Amennyiben a Nscale sikeres IPO-t bonyolít le, az részben a befektetők hozzáállására is rávilágít majd, hogy mennyire hajlandóak kitenni tőkéjüket egy olyan cégnek, amely bevételeinek többségét néhány nagy ügyfélre alapozza. Az eset az AI-infrastruktúra piac növekvő koncentrációját és a vele járó kockázatokat is tükrözi.
