A júniusi tőzsdei bevezetés (IPO) óta a SpaceX első negyedéves gyorsjelentése az egyik leginkább várt nyári esemény Wall Streeten. A júniusban 135 dolláros kibocsátási áron tőzsdére lépő vállalat részvényei azóta rendkívül ingadoztak: a kereskedés első napjaiban 225 dollárig emelkedtek, majd az IPO-ár alá zuhantak. A cikk készültekor a részvény hétfőn 114,53 dolláron zárt, ami 15 százalékkal van a kibocsátási ár alatt, és 49 százalékkal marad el a június 16-i csúcstól — ez a tetőponthoz képest több mint ezer milliárd dollárnyi piaci érték elvesztését jelenti.
Mit tartalmazhat a gyorsjelentés, és miért számít?
A Wall Street elemzői Q2-re részvényenként 24 cent veszteséget várnak, miközben a bevételt körülbelül 6,8 milliárd dollárra becsülik. Ezek a számok azonban nagy bizonytalansággal készültek, mert a SpaceX-ről kevés nyilvános pénzügyi információ érhető el; az elmúlt hónapban az elemzők átlagosan 18 százalékkal növelték a veszteségre vonatkozó előrejelzésüket. Jim Lebenthal, a Cerity Partners vezető piaci stratégája nyíltan megkérdőjelezi ezeknek a becsléseknek a megbízhatóságát.
Számos befektető és elemző nem is a számsorokra koncentrál majd elsődlegesen, hanem arra, mit mond a vezetés a mesterséges intelligencia fejlesztéseiről, a Starlink növekedéséről és a rakétaindítási üzletág kilátásairól. Drew Cupps, a Polen Capital 5Perspectives Growth Team portfóliómenedzsere rámutatott, hogy a SpaceX történetének nagy része még a jövőben van, és jelenleg kevés kézzelfogható, múltbeli teljesítmény áll rendelkezésre, amely alapján árfolyampozíciókat lehetne indokolni.
Kockázatok: magas értékeltség és hatalmas zárolási időszak
A részvény esését további nyomás alá helyezheti, hogy a gyorsjelentést követően, augusztus 6-án lejár az első jelentős lock-up időszak: ekkor 911,5 millió SpaceX-részvény — több mint 100 milliárd dollár értékben — válhat szabadon eladhatóvá. Ez csak a kezdet: az év végéig további több milliárd részvény kerülhet a piacra, ami önmagában is lefelé nyomhatja az árfolyamot. Ken Mahoney, a Mahoney Asset Management vezérigazgatója úgy fogalmazott: „Teljes káosz az egész”.
A vállalat piaci értéke jelenleg megközelíti az 1,5 ezer milliárd dollárt, ami több nagy technológiai szereplőével is összevethető, és meghaladja Elon Musk másik cégének, a Tesla-nak az értékét. Ugyanakkor a pénzügyi teljesítmény ezt a szintű értékeltséget nem támasztja alá: a negyedévre vonatkozó előrejelzések szerint a SpaceX 18,5 milliárd dollár tőkekiadást (CAPEX) könyvelhet el, és ez az összeg 2026 egészére akár 45,5 milliárd dollárra nőhet.
Az értékeltségmutatók is extrémnek számítanak: a részvény a következő 12 hónapra becsült nyereséghez viszonyítva 448-szoros értéken forog, ami a Nasdaq 100 legmagasabb értékeltsége, míg az árbevételhez viszonyított 26-szoros szorzó szintén a technológiai szektor élmezőnyébe tartozik.
Rövid pozíciók terjedése és a Wall Street többszólamúsága
Az S3 Partners adatai szerint a SpaceX szabadon kereskedhető részvényeinek 34 százalékára vannak short pozíciók, szemben az egy hónappal korábbi 18 százalékkal; sok befektető tehát a további árfolyamesésre spekulál. Ugyanakkor a Wall Street elemzői közül sokan továbbra is vételre ajánlják a papírt: a Bloomberg által követett 39 elemző közül 30 vételi besorolást adott.
Néhány ismert célár:
- Brian Gesuale, a Raymond James elemzője 800 dolláros célárat tart jónak a következő 12 hónapra, a bevétel robbanásszerű növekedésére számítva.
- Adam Jonas, a Morgan Stanley elemzője 300 dolláros célárát ismét megerősítette; szerinte a jelenlegi, mintegy 100 dollár körüli ár szinte semmit sem áraz be a cég AI-tevékenységéből, így vonzó beszállási pontot jelenthet.
- Douglas Harned, a Bernstein elemzője azt hangsúlyozta, hogy a befektetőknek nem elsősorban a negyedéves számokra kell figyelniük, hanem arra, mennyire magabiztos, jövőbe mutató stratégiát vázol fel a vezetés.
Az AI, mint lehetséges növekedési motor
Elemzések szerint 2035-re a mesterséges intelligencia adhatja a SpaceX bevételeinek akár 81 százalékát. A gyorsjelentés idején a nagy technológiai cégek — köztük az Alphabet, a Microsoft és az Amazon — erős eredményeket közöltek, és a piac különösen jutalmazza azokat a vállalatokat, ahol már látható, hogy az AI-beruházások megtérülnek. A SpaceX számára így a menedzsment által vázolt AI-stratégia döntő lehet abban, hogy a gyorsjelentés után emelkedjen-e vagy tovább gyengüljön a részvény.
Összegzés
A SpaceX gyorsjelentése ritka lehetőséget ad a befektetőknek arra, hogy újraértékeljék a vállalat kilátásait. Ugyanakkor a cég jelenlegi működése még nem hoz olyan stabil, történeti eredményeket, amelyek egyértelműen alátámasztanák a több ezer milliárd dolláros értékelést. A rövid távú reakciókban nagy szerepet kap majd a menedzsment kommunikációja, a lock-up lejárata és a piac rövid helyzetének alakulása: ezek a tényezők együtt döntik el, hogy az IPO óta hullámzó kurzus visszatér-e a növekedési narratívába, vagy tovább csökken.
