A Bloomberg jelentése szerint a tőkeáttételes tőzsdén kereskedett alapok (ETF-ek) gyors elterjedése és az, hogy befektetéseik egyre erősebben koncentrálódnak a mesterséges intelligenciához (MI) köthető részvényekre, növekvő piaci kockázatot okoz. Ez a kockázat nemcsak a termékeket közvetlenül birtokló befektetőket érinti, hanem a szélesebb piac likviditására és volatilitására is kihat.
Méretek és kereskedési hatás
- A tőkeáttételes ETF-ek globális kezelt vagyona nagyjából 250 milliárd dollár, ami elenyésző része a több mint 22 ezer milliárd dolláros globális ETF-piacnak. Ennek ellenére piaci hatásuk jóval nagyobb a vagyonuk arányánál.
- A Bloomberg augusztus eleji adatai szerint ezek az alapok az összesített ETF-vagyon alig körülbelül 1 százalékát teszik ki, ugyanakkor a napi kereskedési forgalom mintegy 16 százalékát adják.
- A tőkeáttételes ETF-ek jellege — egynapos hozamcéllal történő működésük — folyamatos belépést és kilépést generál a befektetők részéről, ami felerősíti forgalmukat. A napi forgalom a januári mélypontról júniusra megháromszorozódott, és a 30 napos átlagos napi forgalom elérte a nagyjából 70 milliárd dollárt.
A dél-koreai piac mint esettanulmány
A kockázatok realitását a közelmúltban a dél-koreai piac illusztrálta: a Samsung Electronics és az SK Hynix részvényeire épülő tőkeáttételes ETF-ekbe jelentős, többmilliárd dolláros tőke áramlott az MI-hajtó árfolyam-emelkedés idején. Amikor a befektetői hangulat megfordult, ugyanazok az alapok felerősítették az esést, és a KOSPI-index volatilítása időszakosan még a bitcoinét is meghaladta.
Koncentráció és likviditási kockázat
Egy mintegy 800 darab long tőkeáttételes részvény-ETF-et vizsgáló elemzés szerint az ilyen alapok kitettségei egyre szűkebbé válnak: a kezelt tőke nagy része néhány, MI-hez köthető részvényben koncentrálódik. Fontosabb kockázati tényezők:
- nem maga a széles piaci jelenlétük a döntő, hanem hogy az egyes részvények likviditásához képest mekkora piaci súlyt képviselnek;
- a nap végi kötelező újrasúlyozások önmagukban is képesek lehetnek jelentős ármozgást kiváltani.
Szakértői vélemények és legaggasztóbb forgatókönyvek
- Amy Wu Silverman, az RBC Capital Markets származtatott piaci stratégiákért felelős vezetője szerint a tőkeáttételes ETF-ek terjedése emlékeztet a 2021-es mémrészvény-hullámra, és hatása kiterjed azokra is, akik közvetlenül nem vásárolnak ilyen termékeket.
- Rocky Fishman, az Asym Research alapítója azt hangsúlyozza, hogy a legveszélyesebb forgatókönyvet egy a kereskedési nap zárása előtti hirtelen piaci esemény jelentené, mely rövid idő alatt kényszerítené ki a nap végi újrasúlyozásokat és likvidálásokat.
Jelenleg a pozicionáltság rendkívül egyoldalú: a piacon nagyjából 20 milliárd dollárnyi short tőkeáttételes ETF-állománnyal szemben több mint tízszeres hosszú (long) állomány áll, ami egy erősen bikapiaci várakozásra utal.
Miért számít ez a hétköznapi befektető számára?
Még ha valaki nem is birtokol közvetlenül tőkeáttételes ETF-et, az ilyen alapok likviditási hatásai és a koncentrált pozíciók szélesebb piaci árfolyammozgásokat idézhetnek elő. Az említett jelenségek növelik a hirtelen, nagy kilengések esélyét, különösen, ha a piac hangulata gyorsan megváltozik.
Figyelmeztetés
A cikk nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. A Bloomberg adataira és a cikkben idézett elemzői megjegyzésekre alapuló összefoglalóként készült. A cikk előkészítésében AI-asszisztens működött közre, a végső tartalmat újságírónk szerkesztette és ellenőrizte.
Címkék: tőzsde, mesterséges intelligencia, ETF, Dél-Korea, volatilitás, KOSPI, tőkeáttétel, mémrészvény, likviditás
