Az NCVA–PitchBook szerdán megjelent Venture Monitor jelentése emlékeztetett arra, milyen mértékű változás zajlik a nyilvános piacokon: a magánpiacokra áramló tőke jelentős része ma az MI irányába tart, és néhány közelgő vagy friss tőzsdei bevezetés olyan nagyságrendet képvisel, amely ritkán látható.
A jelentés különösen figyelemre méltó megállapítása az, hogy a SpaceX tőzsdei debütje, valamint az esetleges Anthropic- és OpenAI-kibocsátások együtt több értéket teremthetnek, mint az összes, 2000 óta történt amerikai, kockázatitőke-támogatású kilépés együttesen. Ez a megállapítás akkor is drámai, ha a megfogalmazás mögött vannak fontos korlátok.
Számok és arányok
- SpaceX már tőzsdére lépett, piaci értéke megközelítőleg 1,77 billió (trillion) dollár.
- Ha az Anthropic és az OpenAI is a billió(k) kategóriájába lépnek, a három vállalat együttes értéke valószínűleg meghaladja a 4 billió dollárt.
- Összehasonlításként az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (U.S. Securities and Exchange Commission) szerint tavaly mindössze 70 milliárd dollár volt az Egyesült Államokban bejegyzett IPO-bevételek összege.
A jelentés megfogalmazása érzékenyen bánik a részletekkel: a számítások a „teremtett értéket” mérik, nem feltétlenül a ténylegesen realizált, likvid tőkét. Emellett a kimutatás nem tartalmaz nem amerikai vállalatokat, például az Alibaba-szerű szereplőket.
Miért számít ez másként, mint korábban?
Az elmúlt 25 évben voltak jelentős technológiai tőzsdei események: a Google 2004-es, a Tesla 2010-es és a Meta 2012-es bevezetései olyan mérföldkövek voltak, amelyek a mai legnagyobb vállalatok közé emelték őket. Ugyanezen időszak alatt több, korábban magáncégnél bekövetkezett nagy tranzakció is történ, például a LinkedIn, a Slack és a WhatsApp minden egyes eladása több mint 20 milliárd dolláros nagyságrendű volt.
Az Uber 2019-es, körülbelül 84 milliárd dolláros IPO-ja akkor soknak tűnt — ma ez a SpaceX mostani értékének kevesebb mint 5 százaléka.
Okok és következmények
Két fontos tényező magyarázza a mostani eltérést: egyrészt a techcégek tovább maradnak magántulajdonban, így nagyobb időt kapnak a növekedésre és a nagyobb értékeltség elérésére, mire tőzsdére lépnek. Másrészt az MI-kutatás és -képzés rendkívül tőkeigényes, ami intenzív befektetési kört és magas értékeltségeket eredményezett a laboroknál és startupoknál.
Ezek együttesen odáig vezettek, hogy a frissen kibocsátott érték nagysága messze meghaladja a múltbeli iparági standardokat, és már most erőteljes terhelés alá helyezi a pénzügyi infrastruktúrát.
Összegzés
Az NCVA–PitchBook elemzése szerint a SpaceX már végrehajtott, körülbelül 1,77 billió dolláros tőzsdei bevezetése, valamint az Anthropic és az OpenAI várható magas értékeltsége átalakíthatja az elmúlt 25 évre jellemző kilépési rekordokat. A számok alapján a három szereplő együttesen könnyen meghaladhatja a 4 billió dolláros küszöböt, de a jelentés megjegyzi a mérés korlátait: nem minden szereplő és nem minden típusú érték szerepel a számításban, illetve a „teremtett érték” nem feltétlenül jelenti a készpénzben realizált bevételt.
