Bár az S&P 500 index május utolsó kereskedési napján újabb csúcson zárt, a Bank of America (BoA) szakértői szerint a raliból valójában csak egy szűk kör profitál: a teljes index ötszáz komponenséből mindössze húsz érte el történelmi csúcsát, és ezek közül héttelőlag kapcsolatos csak közvetlenül a mesterséges intelligenciához (MI). A BoA stratégája, Michael Hartnett heti jegyzetében arra figyelmeztet, hogy a jelenlegi mintázat ijesztően hasonlít a 2000 márciusi dotkombuborék tetőzéséhez, amikor szintén húsz részvény állt csúcson.
Hartnett úgy véli, hogy a bikapiacot végül a jegybankok politikája és az emelkedő kamatok fogják megállítani, ezért ügyfeleit hamarosan defenzív pozíciók felvételére ösztönzi. A BoA emellett hivatkozik az 1929 óta vizsgált „buborék utáni befektetői forgatókönyvekre”, amelyek szerint ilyenkor sikeresnek bizonyuló portfóliók jellemzően kötvényeket és a buborék utolsó hónapjaiban relatíve alulteljesítő defenzív szektorokat kombinálnak.
Mi okozta a májusi ralit?
A májusi erős emelkedést elsősorban a félvezetőszektor hajtotta, különösen a memóriachip‑gyártók. Egy hónap alatt a Micron Technology 88 százalékot, az SK Hynix 81 százalékot, az AMD 46 százalékot, míg a Samsung 44 százalékot emelkedett. Ennek hatására ezek a vállalatok piaci kapitalizációja elérte vagy megközelítette az ezermilliárd dollárt. A technológiai papírokkal felülreprezentált Nasdaq Composite index április és május során összesen 25 százalékos növekedést mutatott, ami több mint két évtizede a legerősebb kéthónapos teljesítmény.
Piaci szélesség és sebezhetőség
Több stratégia és befektető aggodalmát váltotta ki, hogy a rali nem terjedt át a piac szélesebb részeire. A piacszélességi mutatók — amelyek az emelkedő és csökkenő részvények arányát mérik — március végi kiugrásuk után április közepétől visszaestek, amit a cikk 'egyértelmű medvepiaci jelzésnek' nevez. A BCA Research adatai szerint május 20-án az S&P 500 tagjainak mindössze 55 százaléka forgott a 200 napos mozgóátlaga felett.
Arthur Budaghyan vezette kutatócsapat rámutatott, hogy bár az amerikai és a feltörekvő piaci indexek új történelmi csúcsokat értek el, az emelkedés rendkívül szűk körű volt. A kutatócsapat szerint az alacsony piaci szélesség gyakran a piac sérülékenységének egyik jele.
Mit jelent ez a befektetőknek?
A BoA és más elemzők arra hívják fel a figyelmet, hogy ha a növekedés nem terjed ki több részvényre és szektorra, az a mostani emelkedés végét jelentheti. Michael Hartnett javaslata szerint a befektetőknek érdemes lehet a kockázatokat csökkentő, defenzív irányok felé mozogniuk — például kötvények és defenzív szektorok súlyát növelni a portfóliókban.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak.
