A mesterséges intelligencia infrastruktúrájának kiépítését finanszírozó ügyletek az elmúlt hónapokban példa nélküli méretet öltöttek: adatközpontok, AI-chipek és számítási kapacitások hitel- és kötvénykibocsátásai százmilliárd dollárokban mérhetők. A Financial Times és a Morgan Stanley adatai szerint 2026 májusának végéig globálisan mintegy 236 milliárd dollárnyi AI-hoz kapcsolódó hitel és kötvény került kibocsátásra, ami nagyjából négyszerese az egy évvel korábbi volumennek. A Morgan Stanley azt várja, hogy az év végére ez a tőkeáramlás megközelítheti az 570 milliárd dollárt.
Néhány kiemelkedő tranzakció
Az elmúlt hónapok rekordügyletei közé tartoznak:
- 35 milliárd dolláros chipfinanszírozás a Broadcom számára;
- 27 milliárd dolláros hitelcsomag a Meta Hyperion adatközpont-projektjéhez, amelyet a Blue Owl Capital bevonásával valósítanak meg;
- 3,2 milliárd dolláros kötvénykibocsátás a TeraWulf számára, amely mögött a Google hosszú távú bérleti garanciái állnak;
- 3,1 milliárd dolláros hitel a CoreWeave-nek Nvidia AI-chipek beszerzésére és telepítésére;
- korábban 8,5 milliárd dolláros chiphitel szintén a CoreWeave-nek, amelyet hyperscaler-szerződések fedeztek.
E tranzakciók jól szemléltetik, hogy a finanszírozás középpontjában mostantól nemcsak a techcégek belső beruházásai állnak, hanem az iparági beszállítók és adatközpont-építők külső forrásbevonása is.
Garanciák és új finanszírozási konstrukciók
A finanszírozási modell egyik kulcstényezője, hogy nagy technológiai vállalatok — a Google, a Meta, az Amazon és a Microsoft — hosszú távú bérleti szerződéseikkel jelentősen csökkentik a projektek finanszírozási költségét. Ha egy adatközpont kapacitását vagy kihasználtságát ilyen szerződések biztosítják, a finanszírozás ára a bankok számításai szerint nagyjából a felére eshet.
Ennek hatására a pénzintézetek nem csupán hagyományos projektfinanszírozást kínálnak: új konstrukciókat fejlesztenek ki, amelyeket intézményi befektetők — nyugdíjalapok, biztosítók és vagyonkezelők — is megvásárolhatnak. A Morgan Stanley állítása szerint az elmúlt év óta több mint 40 milliárd dollárnyi ilyen típusú AI-infrastruktúra-kötvényt értékesítette, és a konstrukciókat Európában és Ázsiában is terjeszti.
Méretek és potenciális kockázatok
A Morgan Stanley úgy becsüli, hogy az AI-infrastruktúra globális kiépítése a következő években akár 10 ezermilliárd dollárnyi (10 ezer milliárd = 10 trillió) beruházást igényelhet. A bank szerint az AI-hoz köthető kötvények rövid időn belül a vállalati hitelpiac egyik jelentős szegmensévé válhatnak.
Ugyanakkor elemzők óvatosak: a Financial Times és a Moody’s felhívja a figyelmet arra, hogy a finanszírozási modell kockázata növekszik, amikor a hitelek egyre kevésbé olyan tőkeerős cégek (például Google vagy Meta) hitelképességére épülnek, és egyre nagyobb részük olyan AI-fejlesztőkre támaszkodik, mint az Anthropic vagy az OpenAI. A Moody’s megjegyzi, hogy a most kibontakozó beruházási hullám történelmi léptékű, kevés valódi precedenst mutat, ezért a hosszú távú hatások és pénzügyi kockázatok pontos mértéke még bizonytalan.
Magyarország és az EU AI Gigafactory programja
Magyarország csatlakozott az Európai Unió AI Gigafactory programjához: Tanács Zoltán tudományos és technológiai miniszter szerint Európa jelentős lemaradásban van az Egyesült Államokhoz képest, és aki most kimarad a nagy AI-infrastruktúra-fejlesztésekből, hosszú távon versenyhátrányt szenvedhet.
A kormány hosszabb távon összesen 500 millió eurót szán a programra, első lépésként 25 millió euróval csatlakozik a lengyel vezetésű nemzetközi konzorciumhoz. A későbbi bővítésekkel Magyarország tulajdonosi és hozzáférési jogokat szerezhet egy több mint 100 ezer GPU-s mesterségesintelligencia-központban. A kormány célja, hogy a hazai vállalatok, startupok, kutatóintézetek és állami szervek olcsóbb és könnyebb hozzáférést kapjanak nagy számítási kapacitást igénylő AI-szolgáltatásokhoz; a program emellett támogatná a hazai kutatás-fejlesztési pályázatokat és a nagy teljesítményű számítástechnikai infrastruktúra fejlesztését.
Összegzés
A nemzetközi adatok és a nagyméretű tranzakciók azt mutatják, hogy az AI-infrastruktúra kiépítése rendkívüli tőkeigényt teremt, és átalakítja a vállalati hitelpiacokat. A garanciákat és hosszú távú bérleti szerződéseket nyújtó nagy technológiai cégek csökkentik a finanszírozási költségeket, ugyanakkor az egyre összetettebb finanszírozási láncok új kockázatokat is hordoznak, amelyeket a piac szereplői és szabályozói figyelemmel kísérnek.
