Az ING friss előrejelzése szerint Dél‑Korea gazdasága 2026‑ban jelentősen erősebben teljesíthet: a korábban várt mintegy 3 százalékos éves GDP‑növekedés helyett az intézet most körülbelül 4 százalékos bővülést prognosztizál. A felülvizsgált kilátásokat elsősorban a félvezetőipar dinamikus erősödése és az ezt tápláló globális mesterségesintelligencia‑beruházási hullám magyarázza.
Kiemelkedő exportteljesítmény és chipciklus
A június eleji adatok szerint a dél‑koreai export éves összehasonlításban 60,4 százalékkal nőtt, ezen belül a félvezetők kivitele 188,4 százalékkal emelkedett. A munkanaphatással kiigazított export közel 50 százalékos növekedése arra utal, hogy nem csupán egyszeri kiugrásról van szó, hanem alapfolyamatban erősödésről. Különösen látványos volt az export bővülése Kína és az Egyesült Államok irányába.
A chipciklus erejét több strukturális és keresleti tényező támasztja alá: gyorsan növekvő igény a fejlett, nagy teljesítményű chipekre, strukturális hiány a régebbi félvezetőknél, korlátozott ütemű kapacitásbővítés, valamint a nagy technológiai vállalatok – különösen a felhő‑ és MI‑infrastruktúrába beruházók – erős megrendelései. Emellett Kína és Európa saját MI‑kapacitásainak fejlesztései is támogatják a hosszabb távú szuperciklust.
Árfolyamok, árak és folyó fizetési mérleg
A DRAM‑árak az elmúlt hónapokban ugyan stabilizálódtak, de még mindig több mint négyszer magasabbak, mint egy évvel korábban. Az ING számításai szerint az HBM‑chipek várható, 2026‑os 20–30 százalékos áremelkedése miatt a félvezetőexport akár 2027 elejéig is három számjegyű növekedést mutathat. Ennek eredményeként a folyó fizetési mérleg többlete 2026‑ban megközelítheti a 250 milliárd dollárt, szemben a 2025‑ben mért 123,1 milliárd dollárral.
A won árfolyama azonban gyengélkedhet: az ING előrejelzése szerint az USD/KRW kurzus az év nagy részében mintegy 1500 körül mozoghat.
Beruházások és a K‑alakú kilábalás
A beruházási dinamika kettős képet mutat: a félvezetőiparhoz kapcsolódó gép‑ és eszközberuházások gyorsan bővülnek, mivel a koreai chipgyártók kapacitásnövelésbe kezdtek, és a félvezetőgyártó berendezések importja jelentősen emelkedett. Ezzel párhuzamosan azonban az építőipar továbbra is gyenge marad: a korábbi évek visszaesése, a magasabb anyagköltségek és a kamatérzékenység lassítják az ágazat helyreállását. Az ING ezt a jelenséget K‑alakú kilábalásként írja le.
Munkaerőpiac, fogyasztás és egyenlőtlenség
A technológiai szektor sikere mérsékelten és egyenlőtlenül hathat a belső fogyasztásra. A KOSPI részvényindex emelkedését nagyrészt a nagy chipgyártók, köztük a Samsung és az SK Hynix eredményei húzták; a vállalatok bónuszokat és osztalékfizetéseket helyeztek kilátásba, ami növelheti egyes háztartások jövedelmét és vagyonát. Ugyanakkor a részvénytulajdon koncentráltsága a magasabb jövedelmű rétegekben azt eredményezheti, hogy a fellendülés növeli a társadalmi egyenlőtlenségeket.
Költségvetés, bevételek és fiskális politika
A vállalati nyereségek, a részvénypiaci tranzakciók és a magasabb jövedelmek hozzájárultak az állami bevételek növekedéséhez: a január–áprilisi időszakban a bevételek éves összevetésben 15,4 százalékkal emelkedtek. Ez lehetővé teheti, hogy a kormány fenntartson egy expanzívabb fiskális pályát — például szociális kiadások és kutatás‑fejlesztési támogatások formájában —, miközben a többletbevételek egy részét a költségvetési pozíció javítására fordíthatja.
Energiafüggőség és inflációs kockázatok
Dél‑Korea továbbra is erősen függ a közel‑keleti energiaimporttól, bár eddig sikerült részben tompítani az energiapiaci sokkok hatásait. A kormány üzemanyagár‑plafonokkal, támogatásokkal, adócsökkentésekkel, élelmiszer‑utalványokkal és az importforrások diverzifikálásával igyekszik védeni a háztartásokat és a vállalatokat. Bár az amerikai–iráni tűzszünet után is törékeny maradt a térség helyzete, az ING szerint a mesterséges intelligencia által hajtott technológiai ciklus várhatóan felülírhatja az energiapiaci kockázatok negatív hatásait.
Ugyanakkor az inflációs kilátások kevésbé kedvezőek: az ING 2026‑ra 3 százalékos inflációt vár. A kormány eddigi intézkedései — árplafonok, támogatások és befagyasztott energiaárak — nem tarthatók fenn korlátlanul, és amikor kifutnak, a költségek áthárítása, a bérek emelkedése, az eszközárak növekedése és a gyengébb deviza további inflációs nyomást okozhat.
Monetáris politika és hozamszintek
Az ING előrejelzése szerint a Bank of Korea a szigorítás irányába mozdulhat: a jegybank 2027 első feléig összesen 100 bázisponttal emelheti az alapkamatot, amely így 3,50 százalékon tetőzhet. A piac már egy júliusi 25 bázispontos emelést is valószínűsít, de az ING inkább fokozatos, negyedévenkénti szigorítást vár. Ennek következtében a koreai államkötvényhozamok emelkedhetnek.
Összegzés
Az ING szerint a globális MI‑beruházások táplálta félvezető‑szuperciklus jelentősen javíthatja Dél‑Korea növekedési és külső egyensúlyi kilátásait 2026‑ban, de a fellendülés kockázatokat is hordoz: inflációs nyomás, gyengülő won, és egy K‑alakú helyreállás, amely növelheti a társadalmi egyenlőtlenségeket.
