A globális technológiai szektorban kialakult turbulencia, amelyet Jensen Huang, az Nvidia vezérigazgatójának váratlan távozása körüli bizonytalanság is felerősített, a befektetők átrendeződését hozta magával, és ez különösen az európai részvénypiacoknak kedvezett. A nagy, AI-kitettséggel rendelkező amerikai papírokból történő tőkekivonás következtében a kontinens indexei sorra érték el és döntötték meg korábbi csúcsaikat.
Mit mutatnak a számok?
A páneurópai STOXX 600 index csütörtökön történelmi csúcsot döntött, és június óta a legnagyobb heti emelkedését produkálta. Ebben a hónapban a STOXX 600 mintegy 2,7 százalékkal emelkedett, miközben az amerikai Nasdaq-100 hozzávetőleg 2,7 százalékot veszített, a japán Nikkei pedig valamivel több mint 3 százalékot zuhant. Kéthavi távlatban a STOXX 600 több mint 4 százalékos pluszt mutat, ezzel szemben az S&P 500 0,8 százalékos mínuszban áll. A dél-koreai és tajvani, technológiai papírokkal telített indexek ennél jóval nagyobb visszaesést szenvedtek el: körülbelül 23, illetve 9 százalékos értékvesztés látható.
Mi hajtja az elmozdulást?
A piacrendeződést részben az magyarázza, hogy a befektetők egyre szkeptikusabbak a legnépszerűbb AI-papírok túlzott értékeltségével és a hitelből finanszírozott beruházásokkal szemben. Emellett a cikk szerint az Egyesült Államokban a demokraták jelentős félidei választási sikerét követően a szabályozói felügyelet szigorodására is számítanak a befektetők, ami tovább csökkentette az AI-vezérelt cégek vonzerejét.
Szektorok és makroadatok: mi tartja fent Európát?
A megerősödött európai teljesítményt a mesterséges intelligenciától kevésbé függő ágazatok, különösen az energia-, pénzügyi- és egészségügyi cégek erős szereplése támogatta. Az LSEG (London Stock Exchange Group) adatai alapján a STOXX 600-ba tartozó vállalatok negyedéves nyeresége várhatóan 25 százalékkal nő — ez négy éve a legerősebb ütem. Az energiavállalatok kiemelkednek: korábban az amerikai–izraeli és iráni konfliktusok miatt kialakult energiasokk növelte profitjaikat, és a közelmúltban tapasztalt árzuhanás javította a piaci hangulatot.
A Goldman Sachs stratégái szerint minden 10 százalékos emelkedés a Brent típusú olajárban körülbelül 1 százalékkal csökkenti az európai vállalatok piaci kapitalizációját, ami rámutat a nyersanyagárak hatására. Ugyanakkor az európai makroadatok vártnál jobb alakulása és az erős vállalati gyorsjelentések is hozzájárultak a kontinens relatív ellenálló képességéhez, bár a francia államadósság miatti kötvénypiaci feszültségek továbbra is kockázatot jelentenek.
Piaci szerkezet: kisebb technológiai kitettség, szélesebb bázis
A tőzsdei védelmet az európai indexek szerkezete biztosítja: a Wall Streethez és néhány ázsiai piachoz képest jóval kisebb a technológiai cégek súlya. Az amerikai MSCI indexben az információs technológia aránya meghaladja a 35 százalékot, amelyből önmagában az Nvidia 6,6 százalékot tesz ki; ezzel szemben az európai megfelelőjében a technológiai szektor súlya csupán 8,8 százalék.
Európa legfontosabb kapcsolatát az AI és félvezető ellátási láncokkal olyan vállalatok biztosítják, mint az ASML, a Siemens Energy és az Infineon, amelyek közvetettebb módon részesülnek az ágazati növekedésből. A Morgan Stanley becslése szerint az AI-beruházások közvetlen haszonélvezői csupán az MSCI Europe eredményeinek körülbelül 8 százalékát adják, míg a magasabb inflációs környezetben jól teljesítő bankok a teljes profit mintegy 21 százalékát termelik.
Befektetői következmények
A technológiai szektortól kevésbé függő piacok, például a londoni FTSE, vonzó alternatívát jelentettek a kockázatkerülő befektetők számára. Az HSBC Private Bank adatai szerint dollárban számolva a brit részvénypiac ötéves távon felülteljesítette az amerikai piacot, ami a diverzifikáció értékét erősíti.
A cikk és az abban hivatkozott elemzések rámutatnak, hogy a jelenlegi átrendeződés nem csupán a technológiai cégek sajátos problémáinak visszhangja, hanem a piaci szerkezet és a szektorok közötti eltérő kitettségek együttese is meghatározza, mely régiók és ágazatok profitálnak a leginkább a mostani piaci környezetben.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. A cikk előállításában AI-asszisztens működött közre; a végső szöveget újságíró szerkesztette és ellenőrizte.
