Michael Burry, a 2008‑as jelzálogválságot előre látó befektető, újabb állítást fogalmazott meg az Nvidia ellen: a chipgyártó legfrissebb negyedéves jelentésében (10‑Q) szerinte bizonyíték található arra, hogy a vállalat körkörösen finanszírozza saját keresletét. A Benzinga tudósítása szerint Burry ezt a mechanizmust komoly befektetői kockázatnak látja.
A vita tárgya: megállapodás az SB Energyvel és az OpenAI‑jal
A vitát az Nvidia és a SoftBank érdekeltségébe tartozó SB Energy közötti megállapodás köré szervezi Burry állítása. A 10‑Q szerint az Nvidia 105 milliárd dolláros garanciát vállalt az OpenAI által bérelt ohiói adatközpont — a PORTS Technology Campus — felépítésére. A garancia a beszámoló szerint magában foglalja a telek megvásárlását, az energiaellátási megoldásokat és a szerkezeti kivitelezést. A PORTS Campus körülbelül 4,25 gigawattos IT‑kapacitást szolgál majd ki, és a jelentés szerint kizárólag Nvidia AI‑infrastruktúrát fog üzemeltetni.
Burry szerint ezek az ügyletek egy önmagukat erősítő finanszírozási hurkot hoznak létre: szerinte a megoldások lényegében a vállalat és a kapcsolódó felek kölcsönös támogatásán alapulnak, ami eltakarhatja a valódi kockázatokat és túlértékelheti a keresletet. Burry képletesen úgy fogalmazott, hogy a befektetők „a temető mellett fütyörésznek”.
Nvidia elutasítja a vádakat
Az Nvidia vezetése élesen visszautasította a körkörös finanszírozás vádját. Colette Kress pénzügyi igazgató elismerte a garancia nagyságrendjét a legutóbbi gyorsjelentés ismertetésekor, ugyanakkor jelezte, hogy a vállalat másként értelmezi az ügyleteket, mint ahogy azt egyes kritikusok leírják. Jensen Huang vezérigazgató is határozottan cáfolta, hogy a hitelügyletek mesterségesen fújnák fel a bevételeket; hangsúlyozta, hogy a bérleti díjat az OpenAI fogja fizetni.
Burry pozíciója és a piaci reakció
Burry továbbra is fenntartja medveálláspontját a tágabb AI‑ökoszisztémával szemben. Noha fedezeti céllal decemberi Nvidia‑vételi opciókat vásárolt, a Benzinga szerint még mindig jelentős short pozíciót tart fenn. Burry indoklása szerint a 10‑Q‑ban feltárt mechanizmusok hosszabb távon alátámaszthatják medvepiaci tézisét.
A piaci árfolyamokban jelenleg ellentmondásos mozgás látszik: az Nvidia részvényei az idei évben eddig 22,24 százalékos emelkedést mutatnak, és a cikk szerint a csütörtöki kereskedést 8,74 százalékos napi pluszban, 227,98 dolláros záróár mellett fejezték be; a zárás utáni kereskedésben azonban enyhe korrekció történt.
Miért számít ez?
A vita arra világít rá, hogy a nagy technológiai és AI‑projektek finanszírozási struktúrái jelentősen befolyásolhatják a vállalati kockázatokat és az értékelést. Ha Burry állítása helytálló, az a befektetők jövedelem‑ és kockázatfelmérését is torzíthatja; ha az Nvidia értelmezése a helyes, akkor a tranzakciók működése és kockázatmegosztása üzleti, nem pedig számviteli jellegű kérdés. A felek állításai közötti különbség további figyelmet vonhat a szabályozói és befektetői vizsgálatokra.
(Nem minősül befektetési tanácsadásnak.)
