A SpaceX a tőzsdei bevezetését követően először tett közzé negyedéves gyorsjelentést, amelyben a bevétel közel megduplázódását és a veszteség jelentős csökkenését közölte. A társaság 2026 második negyedévére vonatkozó adatokat publikálta; az eredmények mögött három eltérő üzletági dinamika rajzolódik ki: a konnektivitás (Starlink) magas marzzsal profitál, az AI-üzletág bevételei robbanásszerűen nőttek a felhőszolgáltatási szerződések hatására, míg a rakétaüzlet vesztesége tovább nőtt a Starship fejlesztési költségei miatt.
Főbb számok
- A bevétel 91,9 százalékkal 4,1 milliárd dollárról 7,8 milliárd dollárra nőtt, meghaladva a piaci konszenzust (körülbelül 6,9 milliárd dollár) és az előző negyedévhez képest 66,5 százalékos bővülést jelentett.
- A korrigált EBITDA 191 százalékkal 1,2 milliárdról 3,5 milliárd dollárra ugrott (45,3 százalékos korrigált EBITDA-marzs).
- A működési veszteség 970 millióról 143 millió dollárra csökkent (működési marzs mínusz 23,8%-ról mínusz 1,8%-ra).
- A nettó veszteség 1,01 milliárdról 541 millió dollárra mérséklődött; egy részvényre jutó veszteség 9 cent volt (az elemzők 26 centes mínuszra számítottak).
- A beruházások összege 2,8 milliárdról 18,4 milliárd dollárra ugrott; ez 82 százalékos növekedés az első negyedévi 10,1 milliárd dollárhoz képest, és mintegy 31 százalékkal múlta felül a Reuters által idézett 14,05 milliárd dolláros várakozást.
A beruházási költség bejelentése után a részvény árfolyama a zárást követő kereskedésben több mint 7 százalékkal esett.
Starlink: a vállalat hátán ülő üzletág
A konnektivitási szegmens (Starlink, valamint vállalati és kormányzati műholdas szolgáltatások) bevétele 65,8 százalékkal 4,3 milliárd dollárra nőtt, ami a csoportszintű árbevétel 54,9 százalékát adta. A működési eredmény 79,4 százalékkal 1,7 milliárd dollárra emelkedett, a működési marzs pedig 35,7%-ról 38,6%-ra javult.
A Starlink-előfizetők száma egy év alatt megduplázódott, és június végére 12 milliót ért el. Ugyanakkor az egy előfizetőre jutó havi bevétel 85 dollárról 66 dollárra csökkent (22%-kal) az nemzetközi terjeszkedés és az olcsóbb csomagok bevezetése miatt. A lakossági bevétel ennek ellenére 44 százalékkal, 2,5 milliárd dollárra nőtt. A vállalati és kormányzati ügyfelek bevétele 108 százalékkal 1,8 milliárd dollárra bővült; a társaság több légitársasággal kötött megállapodást, és a Starshield biztonságos hálózatra több mint 6 milliárd dollár értékű, többéves amerikai kormányzati szerződésállományt szerzett.
Az üzleti, légi közlekedési, tengeri és védelmi szolgáltatások gyors növekedése és magasabb árazási rugalmassága fontosabb szerepet játszik a profitabilitásban, mint pusztán a lakossági előfizetőszám.
Az AI-szegmens robbanásszerű növekedése
Az AI-üzletág bevétele éves alapon 247,5 százalékkal 737 millióról 2,6 milliárd dollárra nőtt, és ezzel a teljes bevétel 32,8 százalékát tette ki — az AI-szegmens így több mint kétszer akkora, mint az űripari üzletág. Az AI-növekedés zöme az AI-infrastruktúra értékesítéséből származott: a hirdetési bevétel 426 millióról 367 millió dollárra csökkent, míg az AI-megoldásokból és infrastruktúrából származó bevétel 311 millióról 2,2 milliárd dollárra emelkedett.
A társaság 14,1 milliárd dollár összértékű felhőszolgáltatási szerződést kötött, amelyek a második negyedévben már 1,6 milliárd dollár többletbevételt hoztak. A Reuters szerint ügyfelek között szerepel az Anthropic, a Google és a Reflection AI. A rendelkezésre álló névleges számítási kapacitás egy év alatt 0,4 gigawattról 1,4 gigawattra nőtt.
GAAP szerint az AI-üzletág működési vesztesége 1,5 milliárdról 1,3 milliárd dollárra csökkent; az első negyedévi 2,5 milliárddal összehasonlítva ez közel megfeleződést jelent. A korrigált EBITDA mínusz 276 millióról plusz 1,2 milliárd dollárra fordult, ám ezt a számot a társaság 1,9 milliárd dollár értékcsökkenés és 516 millió dollár részvényalapú juttatás kiszűrésével korrigálta — ezért a korrigált EBITDA-t óvatosan kell értelmezni egy erősen tőkeigényes adatközpont-üzlet esetén.
Az AI-szegmens capexe 749 millióról 15,8 milliárd dollárra ugrott, ami a teljes vállalati beruházás 86 százalékát tette ki; a negyedéves AI-capex az üzletág árbevételének több mint hatszorosa volt. A bevételekben nagy az ügyfélkoncentráció: a két legnagyobb ügyfél együttesen a csoport bevételének 37,8 százalékát adta, és az egyikük kifejezetten az AI-szegmenshez kapcsolódik.
A SpaceX emellett 60 milliárd dollárért tervezi felvásárolni az Anysphere-t (Cursor fejlesztőjét), a tranzakció lezárását a társaság a harmadik negyedévre várja.
Űripar: továbbra is veszteséges, a Starship költségei nyomják
Az űripari szegmens bevétele 29 százalékkal 962 millió dollárra nőtt. A negyedévben tíz ügyféllövést hajtottak végre (egy évvel korábban kilencet), de a teljes indításszám 46-ról 38-ra csökkent, és a pályára állított tömeg 652 tonnáról 485 tonnára esett, mivel a saját Starlink-indítások száma 37-ről 28-ra csökkent.
A Starship fejlesztésének költségei jelentősen rontják az üzletág eredményét: a szegmens kutatás-fejlesztési kiadásai 55 százalékkal 1,1 milliárd dollárra nőttek, és a működési veszteség 369 millióról 542 millió dollárra emelkedett (mínusz 56,3 százalékos működési marzs). A társaság a negyedév során előrelépett a Starship V3 tesztelésében, és júliusban húsz sorozatgyártott V3 Starlink-műholdat állított pályára.
Hosszabb távon a Starship csökkentheti a pályára állítás költségét és jelentősen növelheti a Starlink kapacitását, de a jelenlegi fejlesztési időszakban az űripari szegmens veszteségét növeli.
Pénzügyi helyzet és likviditás
A féléves cash flow-kimutatás mind a működés javulását, mind a beruházások nagyságát tükrözi: az operatív cash flow 351 millióról 3,5 milliárd dollárra nőtt, míg a beruházások összege 7 milliárdról 28,5 milliárd dollárra emelkedett. A közelítő szabad cash flow így mínusz 25,0 milliárd dollár volt az első félévben. A teljes befektetési cash flow mínusz 34,5 milliárd dollárt tett ki, a finanszírozási cash flow pedig plusz 100,3 milliárd dollár volt.
A júniusi részvénykibocsátás nettó bevétele 85,7 milliárd dollár volt; a társaság emellett további 25 milliárd dollárnyi kötvényt bocsátott ki. Június végén a vállalat 93,5 milliárd dollár készpénzzel és 6,5 milliárd dollár értékpapírral rendelkezett, így likvid eszközei elérték a 100 milliárd dollárt, szemben 38,4 milliárd dollárnyi bruttó adóssággal. A szerződésállomány összege 47,5 milliárd dollár volt, amelynek 56 százalékát a társaság egy éven belül tervezi bevételként elszámolni.
A pénzügyi igazgató közlése szerint a beruházások a következő néhány negyedévben is hasonló szinten maradhatnak; ha a második negyedéves ütem kitart, az éves capex megközelítheti a 65 milliárd dollárt.
Mit kell figyelni a következő negyedekben?
A SpaceX eredményei igazolták, hogy a Starlink magas marzzsal képes jelentős profitot termelni, és hogy van fizetőképes kereslet az AI-kapacitásokért. Ugyanakkor a piac számára most a beruházások megtérülése lesz a kulcskérdés: a befektetők azt vizsgálják majd, hogy az AI-szerződések bevételei fenntarthatóak-e, javul-e az eredmény, és a Starship fejlesztése képes-e valódi kereskedelmi előnyt hozni.
A menedzsment decemberre 100 milliárd dolláros évesített bevételi ütemet vár, Elon Musk pedig kedvező esetben 2029-re, más esetben 2030-ra 1 ezermilliárd dolláros éves bevételt említett. A második negyedéves árbevétel évesítve 31,3 milliárd dollár; az értékeltség ennek fényében kifejezetten magas, így kevés mozgásteret enged a hibáknak. A gyorsjelentés utáni piacreakció arra utal, hogy a befektetők elismerik a gyors növekedést, de a beruházások nagysága miatt szigorúbb elvárásokkal mérik a költések megtérülését.
A zárás utáni kereskedésben a SpaceX árfolyama 7,5 százalékot esett.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy ajánlatnak.
