Tan Su Shan, a DBS Group vezérigazgatója a Semafor World Economy Global Leaders vacsoráján Bangkokban azt mondta, hogy az AI‑építkezés már most több fizikai hiányossággal küzd — chipek, memória és áram —, és hamarosan a tőkeellátás is korlátozássá válhat.
A rendezvényt a Világbank és a Nemzetközi Valutaalap éves találkozóinak szélén tartották. Tan Su Shan hangsúlyozta: „Hamarosan tőkekorlátozások lesznek”, és a hitelintézetek egyre inkább valós hozamokat követelnek. Hozzátette, hogy aki az AI‑ellátási lánc bármely pontján áll, valószínűleg a következő körülbelül két évig még viszonylag biztonságban lehet, de ennél hosszabb időtartamra nehéz garanciát adni.
Tan közvetlenül reagált a Broadcom vezérigazgatója, Hock Tan múlt heti megjegyzéseire, amelyben az AI‑befektetőket kaszinójátékosokhoz hasonlította. A kijelentés piacokra gyakorolt hatása erős volt, Tan szerint ez a reakció a befektetők idegességét tükrözi: sokan „nem tudják, mibe fektetnek be”. Ugyanakkor szerinte a piaci reakció nem feltétlenül rossz jel, mert — ellentétben a 2008‑as globális pénzügyi válsággal — a gyengeség előre látható, és a befektetők egyre inkább kockázat‑korrigált hozamokat követelnek.
„Feltették az ROI kérdését, a beruházási kiadás (capex) kérdését. A piac beszél, és szerintem ez nem rossz dolog” — fogalmazott.
A tőkepiacok szerepe és a magánhitel‑piac alkalmazkodása
Tan rámutatott, hogy az amerikai tőkepiacok hosszú ideje képesek nagy mennyiségű befektetést magukhoz vonzani — szuverén vagyonalapoktól a kisretail befektetőkig —, és ez a koncentrált tőkebefolyás egyszerre erő és kockázat. „Ha ennek a hatalmas pénzösszegnek a medencéje egyszer elfárad, eljön az a pont, amikor az embereknek kérdéseik lesznek a hozamokról. Mikor ér véget a buli, azt nem tudom” — mondta.
Ugyanakkor megjegyezte, hogy a magánhitel‑piac is alkalmazkodik, és ez nem feltétlenül rossz: reményei szerint egy új egyensúlyi állapot kialakulása lehetséges.
Hiperskálázók, hitelfelvétel és a cash‑dinamika átalakulása
A vezérigazgató szerint sok nagy felhő‑ és infrastruktúra‑szolgáltató („hyperscaler”) most igyekszik forrást szerezni, mielőtt esetleges hitelminősítés‑csökkenés bekövetkezne. Ugyanakkor szerinte ezek a vállalatok egyes esetekben azon az úton haladnak, hogy korábbi óriási készpénztermelő helyzetükből készpénzfogyasztókká váljanak, ami önmagában jelentős átalakulást jelent az iparágban.
Geopolitika és középső hatalmak szerepe
A regionális üzleti kapcsolatokról szólva Tan rámutatott, hogy a jelenlegi nemzetközi helyzet előnyös lehet a „középső hatalmaknak”: országoknak és vállalatoknak, amelyek képesek nyitottak maradni és nem választani egyik nagyhatalom mellett sem. Szerinte a jobb összekapcsoltság biztonságosabb környezetet teremt mindenkinek, különösen az AI‑szabályozás, a legjobb gyakorlatok és a kiberbiztonsági ismeretek megosztása tekintetében. „AI felszabadítása korlátok és tapasztalatcsere nélkül senkinek sem jó” — figyelmeztetett.
AI a DBS‑nél: tanácsadók, ügynökök és felügyelet
Tan elmondta, hogy a DBS korán kezdte alkalmazni az AI‑t a vagyonkezelési tanácsadói munkában, és elképzelhető, hogy a jövőben az ügyfél‑ügynök és banki ügynök közötti interakciók részben gépek között zajlanak majd. Ugyanakkor hangsúlyozta a bizalom, a szabályozottság és a felügyelet fontosságát: az intézményekben „kereteknek kell lenniük” arra vonatkozóan, mit tehetnek az ügynökök, milyen adatokhoz férhetnek hozzá, és hogyan értékelik működésüket. „Ha nem azt csinálják, amit akarunk, sayonara — le kell kapcsolni az ügynököt” — mondta.
Összességében Tan Su Shan üzenete az volt, hogy az AI‑hype mögött most már a hozamok és a finanszírozás kérdései kerülnek előtérbe, és a piac, valamint a hitelezők egyre inkább az értékalapú, kockázat‑korrekcióval számoló befektetések felé mozdulnak el.
