Amikor a Volta, egy mesterséges intelligencia-infrastruktúrára fókuszáló vállalat, nemrég 5 milliárd dollárnyi finanszírozást keresett egy norvégiai adatközpont megépítéséhez, a konstrukció látszólag a több mint 450 milliárd dollárnyi idei AI-hoz kapcsolódó adósságügyletek sorába illeszkedett. A tőke- és hitelpiaci szereplők azonban tartalékokkal reagáltak.
A tranzakciót a JPMorgan és a Goldman Sachs bankárai értékesítették, ám néhány befektető visszautasító volt: közölték, hogy megteltek adatközpont-hitelekkel, és több biztosítékot, valamint magasabb kamatot követeltek. Az ügylet várhatóan a héten árazódik, és ismeretek szerint legalább 11%-os kamatszinttel kerülhet sor rá, ami adatközpont-projekt esetében szokatlanul magas. A finanszírozást az Apollo 1,5 milliárd dolláros elköteleződése erősíti.
A kötelezettségvállalások határideje a héten van, és a hitelezők továbbra is egyeztetnek az allokációról, így a finanszírozás részletei még változhatnak.
Ez az ügylet jó indikátora annak, hogy hol tart most az AI-finanszírozás: bár még mindig kötik az ügyleteket, a piacon több a nehezítés — magasabb kamatszintek és szorosabban tárgyalt feltételek jellemzik a helyzetet a korábbi hónapokhoz képest, mondták befektetők és bankárok.
Kockázatok és különös szerződéses megoldások
A Volta 2023 februárjában alakult (a pontos év megjelölése a források szerint „február”), és a norvég adatközpont az első jelentősebb projektje. Egyes befektetők aggályosnak találták a vállalat rövid múltját, mások pedig amiatt voltak óvatosak, hogy Volta jelentős részben az Anthropicra támaszkodik az adatközpont számítási kapacitásának értékesítésében.
Az Anthropic nem oszt meg sok pénzügyi információt a hitelezőkkel, és egyes befektetők szerint nem világos, pontosan milyen mértékű pénzügyi kötelezettségei vannak. A bizonytalanság enyhítésére a tranzakció tartalmaz egy szokatlan kikötést: ha az Anthropic befektetési besorolású hitelminősítést szerez, a Voltára kiszabott kamat csökkenni fog.
A Financial Times korábbi beszámolója szerint az Anthropic és az OpenAI IPO-tanácsadói a hitelminősítők felé lobbiztak a “kék chipes” besorolásért, ami ritka lenne olyan, veszteséges AI-laborok számára, mint amilyenek az Anthropic és az OpenAI.
Egyéb pénzügyi tételek és piaci környezet
A JPMorgan és a Goldman Sachs egy 1,3 milliárd dolláros lejáratú kölcsönt is átvállaltak a Volta számára.
A bankok és az érintett felek — JPMorgan, Goldman Sachs és Apollo — a források szerint nem kívántak nyilatkozni, és a Volta illetve az Anthropic sem reagált a megkeresésekre.
Elemzői szemszögből a Morgan Stanley egyik jelentése szerint szeptember volt az idei év második legalacsonyabb hónapja az AI-finanszírozások kibocsátása szempontjából; a szabályozási és politikai kihívások lassítják az adatközpont-építéseket. A Morgan Stanley elemzői szerint a negyedik negyedév további lassulást hozhat.
Miért számít ez?
A Volta-ügylet mind a hitelfelvevők, mind a hitelezők oldalán jelzi, hogy változóban vannak az AI-infrastruktúra finanszírozásának feltételei: a kezdeti lelkesedés után a piaci szereplők óvatosabbak, nagyobb biztosítékot és magasabb hozamot várnak el a kockázatosabb projekteknél. Az ügyletek továbbra is megvalósulnak, de szorosabb feltételek mellett és magasabb költséggel.
