A befektetők többsége arra számít, hogy a mesterséges intelligencia (MI) további fejlődése, valamint a chipekbe és adatközpontokba irányuló nagy beruházások új lendületet adnak az amerikai gazdaságnak és a vállalati eredményeknek — ami támogatja a részvénypiacok jelenlegi emelkedését. Ugyanakkor több piaci szereplő is óvatosságra int: egyes szegmensek jelentősen felültelítettek lehetnek.
Mit mondnak a számok?
- Az S&P 500 index májusban 11 alkalommal zárt történelmi csúcson, ami a hónap kereskedési napjainak nagy részét jelenti. Az index az év eleje óta körülbelül 11 százalékkal emelkedett.
- A technológiai részvényeket tömörítő Nasdaq eddig mintegy 16 százalékkal került feljebb az évben.
- A Philadelphia Semiconductor Index az év eleje óta 81 százalékos növekedést mutatott, a legerősebb teljesítmény 1999 óta.
- Egyes, az adatközponti tárolásra fókuszáló cégek például a Sandisk 2026-ban eddig mintegy 600 százalékkal drágult. További MI-hez kapcsolódó vállalatok — köztük a Micron, a Dell Technologies, az Intel, a Seagate és a Western Digital — egyenként több mint 200 százalékos erősödést értek el.
- Az MI-boom legismertebb szereplője, az Nvidia, amelyről a cikk 5 ezer milliárd dolláros piaci értéket említ, idén eddig körülbelül 13 százalékkal emelkedett.
- A FactSet adatai szerint az S&P 500 jelenleg a következő 12 hónapra várt nyereség körülbelül 21-szeresén forog, míg a harmincéves átlag 17-szeres.
Ezek a számok azt mutatják, hogy az MI-kapcsolódó részvények ralija jelentősen hozzájárult az általános értékeltségek emelkedéséhez.
Két tábor: hosszú távú fundamentumok vs. túlzott lelkesedés
A piaci szakértők között megoszlanak a vélemények. Steve Chiavarone, a Federated Hermes globális részvényüzletágának helyettes befektetési igazgatója azt mondta a Financial Timesnak, hogy nem látják buborék jeleit; szerintük a mostani felfutás egy hosszabb, húszéves bikapiac közepén van, amely gyorsuló szakaszba léphet. Hasonlóan optimista hangokat fogalmaztak meg a Goldman Sachs és a Morgan Stanley elemzői is, akik az első negyedéves eredmények meglepően jó teljesítménye után emelték az S&P 500 év végi célárfolyamát.
Ugyanakkor több befektető és portfóliókezelő is figyelmeztetett a túlzott kockázatra. Michael Burry, aki a 2008-as válság előtt ismert lett az ingatlanpiaci shortjáról, többször hasonlította az MI-eufóriát a dotkom korszak bősz lelkesedéséhez. Paul Tudor Jones milliárdos hedge fund menedzser szintén óvatosságra intett, és a jelenlegi időszakot „őrült” jelzővel illette; szerinte a piaci feltételek egyes mutatókban emlékeztetnek 1999 végére.
Lehetséges korrekciók és a piaci kockázatok
Mike Wilson, a Morgan Stanley vezető amerikai részvénypiaci stratégája arra figyelmeztetett, hogy egyes részvényeknél akár 15–20 százalékos korrekció is előfordulhat. Hozzátette, hogy bár lesznek túlfűtött periódusok és időszakos korrekciók, véleménye szerint a piac összességében tovább haladhat felfelé.
Ben Snider, a Goldman Sachs vezető amerikai részvénypiaci stratégája azt emelte ki, hogy a hagyományosan a bikapiac végét jelző tényezők — a szélsőséges spekuláció, profitmarzsok komoly zsugorodása vagy a Fed agresszív kamatemelései — egyelőre nem láthatók, ezért szerinte folytatódhat az emelkedés.
A Fidelity kvantitatív stratégiáért felelős igazgatója, Denise Chisholm úgy véli, hogy a részvénypiac kockázat‑hozam aránya ma még kedvező, mert a profitnövekedést tartósnak tartja, és ez hosszabb távon indokolhatja a magasabb értékeltségi szinteket. Ez lenne a jelenlegi hosszú távú bikapiac egyik kulcsa: a nyereségek fenntarthatósága.
Nagy IPO‑k és további tesztek a piaci befogadóképességre
A befektetők emellett a közeljövő nagy tőzsdei bevezetésekére is figyelnek, amelyek újra felmérik majd a piac készenlétét további MI-részvények befogadására. A cikk megemlíti, hogy Elon Musk mesterséges intelligenciával és űriparral foglalkozó vállalata a múlt héten tőzsdei kibocsátási dokumentumokat tett közzé, és várható, hogy a ChatGPT fejlesztője, az OpenAI, valamint a Claude mögött álló Anthropic is a tőzsdére lép.
A piaci emelkedés háttere és korábbi megpróbáltatások
A jelenlegi emelkedés olyan időszakban zajlik, amikor az amerikai piac számos akadályt leküzdött. Az S&P 500 például 57 százalékkal emelkedett azon a mélypontról, amelyet a Donald Trump elnök „felszabadulásnapi” vámbejelentése körüli piaci idegesség idézett elő 2025 áprilisában. Több stratéga szerint a korábbi visszaesések idején a részvények megtartása általában kifizetődőbbnek bizonyult, mint azok eladása vagy az esésre való fogadás: „A negatív híreket többnyire megvenni célszerű, nem eladni” — fogalmazott Denise Chisholm.
Összegzés
A piacot jelenleg az MI‑kötődésű vállalatok és a hozzájuk kapcsolódó nagyberuházások hajtják; ezek erős növekedést és rekordokat eredményeztek a főbb indexekben. Ugyanakkor a gyors értéknövekedés és a megemelkedett értékeltségek miatt több stratégiai szereplő is óvatosabb hangot üt meg, és bizonyos szegmensek 15–20 százalékos korrekciójára számít. A következő hónapok nagy tőzsdei bevezetések és a vállalati negyedéves eredmények alapján dől majd el, hogy a mostani emelkedés fenntartható marad-e.
