A Bank of England legfrissebb pénzügyi stabilitási jelentése arra figyelmeztet, hogy a mesterséges intelligencia (MI) körüli befektetési fellángolás ma már túlmutat a technológiai szektoron, és a globális pénzügyi rendszert, valamint a reálgazdaságot is veszélyeztetheti. A jegybank számításai szerint egy jelentős MI-részvénypiaci visszaesés az Egyesült Királyság GDP-jét körülbelül 2,2 százalékkal csökkentheti.
A „hármas csapás” és a piacok sebezhetősége
Andrew Bailey, a Bank of England kormányzója szerint három egymással kapcsolódó kockázat torlódott fel az MI-piacon:
- a befektetők nagy összegeket helyeztek MI-hez kapcsolódó részvényekbe;
- az MI gyakorlati elterjedése lassabb lehet a vártnál;
- bizonytalan, hogy hosszú távon mely vállalatok lesznek az MI-nyertesek.
A jegybank hangsúlyozza, hogy a hirtelen, jelentős részvénypiaci korrekció továbbra is valószínű. Ugyanakkor Bailey nem tartotta indokoltnak új szabályozások azonnali bevezetését: a hatóságoknak előbb jobb megértésre van szükségük az MI-szektor növekedésének pénzügyi stabilitási következményeiről.
Lakossági szerepvállalás és új termékek
A Bank of England szerint a brit háztartások is hozzájárultak az árfolyamok gyors emelkedéséhez, mivel többen helyezik megtakarításaikat részvényekbe. Külön aggodalomra ad okot a tőkeáttételes, tőzsdén kereskedett alapok (leveraged ETF-ek) gyors terjedése, amelyek felerősíthetik a piaci mozgásokat és volatilitást.
Globalizált kitettség és piacok közötti átgyűrűzés
Bár a brit részvénypiac közvetlen kitettsége az MI-vállalatokra kisebb, a jegybank szerint egy amerikai technológiai részvényekkel kapcsolatos összeomlás gyorsan átterjedhet más piacokra, befolyásolva a globális növekedést és a pénzügyi rendszert. Modelljeik szerint a várható gazdasági veszteség mintegy 36 százalékát a részvénypiacok esése okozná, míg közel a felét a kötvénypiacokon kialakuló turbulencia tenné ki.
Önmásoló tőkekörök és koncentrált kitettségek
A jelentés felhívja a figyelmet az úgynevezett önmagukat erősítő tőkekörökre: nagy technológiai cégek finanszíroznak MI-vállalatokat, amelyek a kapott tőkét ugyanazon cégek termékeinek és szolgáltatásainak vásárlására fordítják. Ez a mechanizmus erősíti a növekedést, de egy piaci fordulat esetén egyszerre több szereplő eredményét is súlyosan ronthatja.
A Bloomberg adatai alapján a piac várakozása az MI-óriásvállalatok 2028-as tőkekiadásaira 2023 decembere óta kevesebb mint 600 milliárd dollárról több mint 1000 milliárd dollárra emelkedett.
Adatközpontok, energiaigény és hitelfinanszírozás
Az MI-alkalmazások növekvő energiaigénye robbanásszerű beruházási hullámot indított el az adatközpontok és az energiaszolgáltatók felé történő felvásárlásokban. A jegybank aggályosnak tartja, hogy az adatközpontok finanszírozása egyre inkább adósságból történik: a Morgan Stanley becslése szerint 2026 és 2028 között az új adatközpontok külső finanszírozási igényének több mint felét adósságból fedezhetik, amelynek mintegy 700 milliárd dollárát a magánhitelpiac biztosíthatja. A magas hitelarány növelheti a pénzügyi rendszer sérülékenységét.
MI-cégek adósságkitettségének növekedése
A jelentés szerint a nagy MI-fejlesztők finanszírozási szerkezete bonyolultabbá vált. Olyan vállalatok, mint az OpenAI vagy az Anthropic, tavaly év végén az amerikai befektetési kategóriájú vállalati adósságállomány mindössze 3 százalékát tették ki; 2024 májusára ez az arány már 15 százalékra nőtt. E különböző finanszírozási csatornák miatt a pénzügyi intézmények számára egyre nehezebb felmérni közvetlen és közvetett kitettségüket az MI-szektor felé.
Ellátási láncok és infrastruktúra koncentrációja
A Bank of England kiemeli, hogy az MI-fejlődéséhez szükséges chipek, adatközpontok és villamosenergia-ellátás iránti kereslet gyors növekedése ellátási zavarok esetén jelentősen lassíthatja az ágazatot és csökkentheti a befektetők várható bevételeit. A kockázatot növeli, hogy sok kulcsfontosságú technológia és alapanyag koncentráltan néhány országra vagy nagyvállalatra támaszkodik.
Hazai perspektíva: kommunikáció és felkészülés
A jelentésről szóló hazai szakmai beszélgetések szerint az MI-körüli kommunikáció egyszerre túlzó és hiányos lehet. Az AI Summit főrendezője, Mucsányi Marianna azt hangsúlyozta, hogy az MI ma már üzleti kérdés, amelyben a magyar vállalatoknak lépniük kell. A podcast állandó szakmai vendége, Aczél Petra, a Széchenyi István Egyetem professzora szintén szerepet vállal a szakmai párbeszédben.
Következtetés
A Bank of England jelentése világosan jelzi: az MI-hoz kötődő beruházások történelmi méreteket értek el, és ha a piac hirtelen korrekciót szenved el, annak hatása túlmutathat a technológiai szektoron. A jegybank szerint a hatóságoknak alaposabb elemzésre van szükségük, mielőtt új szabályozási lépéseket hoznának, miközben a piaci szereplők és a döntéshozók számára a kitettségek feltérképezése és az infrastruktúra biztosítása elsődleges feladat marad.
