Kripto-tőzsdék és decentralizált kereskedési platformok olyan termékeket kínálnak, amelyek lehetővé teszik a kiskereskedelmi befektetők számára, hogy fogadásokat kössenek magánkézben lévő mesterséges intelligencia-vállalatok feltételezett értékelésére anélkül, hogy tényleges részvényeket birtokolnának. A példák között szerepelnek a Ventuals által használt perpetual futures és a PreStocks által hirdetett, SPV-hez (special purpose vehicle) kötődő kitettségre utaló konstrukciók.
Mely cégek érintettek és milyen számok láthatók?
- A platformokon megjelenő instrumentumok olyan ismert szereplőket céloznak, mint Anthropic, OpenAI és SpaceX.
- Egyes platformokon Anthropic implied (feltételezett) értékelése elérte az 1,6 billió (1,600 milliárd) dollárt.
- A vonatkozó kereskedési volumenek összesítve meghaladták az 1,1 milliárd dollárt.
Ezek az adatok arra mutatnak, hogy jelentős mennyiségű tőke áramlik olyan derivatívákba, amelyek mögött nem áll közvetlen részvénytulajdon vagy egyértelmű jogi követelés.
Mi a probléma jogi és piaci szempontból?
A lényeges aggály az, hogy ezek a termékek „részvényruhába” öltöztetett spekulációk: a kereskedők úgy érezhetik, mintha a magáncégek jövőjébe fektetnének, miközben a mögöttes jogi igény — a tényleges részvénytulajdonhoz vagy tulajdonosi jogokhoz fűződő jogi viszony — gyenge, érvénytelen vagy egyáltalán nincs meg. Ennek következményei lehetnek:
- Hamis tulajdonérzet: a befektetők azt hihetik, részesedésük van egy vállalatban, holott csak egy spekulatív szerződést tartanak.
- Piaci torzulás: nagy, nem alapokon nyugvó implied értékelések befolyásolhatják a privát piacok árképzését.
- Kockázati koncentráció: ha egy ilyen termék hirtelen értékét veszti (leverage wipeout) vagy pánik alakul ki egy fake valuation miatt, az a befektetői bizalom széles körű romlásához vezethet.
Mire figyelmeztetnek a szakértők és mi lehet a következmény?
A kritikus hangok szerint ez a gyakorlat veszélyesebb lehet, mint korábbi, hasonló kripto-alapú piacok (például politikai fogadásokkal foglalkozó platformok), mert a termékek a részvények megjelenését utánozzák. Ha egy vagy több nagyobb platformon hamis értékelés kerekedik felül, és az ebből fakadó piaci sokk átterjed a privát beruházásokra, az hosszabb távon a magánpiaci transzparencia és bizalom jelentős csorbulásához vezethet.
Mit tehetnek a befektetők és a szabályozók?
- Befektetők: fontos a termékek jogi hátterének és tényleges kitettségének ellenőrzése, valamint a derivatívák magas kockázatának tudatosítása.
- Szabályozók: érdemes vizsgálni az ilyen instrumentumok átláthatóságát, az értékpapírjogi megfelelőséget és a fogyasztóvédelmi kérdéseket annak érdekében, hogy a magánpiacokra gyakorolt torzító hatások megelőzhetők legyenek.
Összegzés
Több kripto-platform most olyan konstrukciókat kínál, amelyek lehetővé teszik a kiskereskedők számára, hogy spekuláljanak magánkézben lévő AI-vállalatok implied értékelésére anélkül, hogy valódi részvényhez jutnának. Az olyan számok, mint az Anthropicra kiszámított 1,6 billió dolláros implied értékelés és az 1,1 milliárd dolláros összforgalom rámutatnak a jelenség méretére. A kockázat abban áll, hogy ezek a szintetikus „részvények” megtéveszthetik a befektetőket, és ha egy piaci sokk bekövetkezik, a privát piacok értékelésére is káros hatással lehetnek.
