Nvidia a 2027-es pénzügyi év első negyedévére (Q1 FY27) vonatkozó eredményeit közölte: az árbevétele 81,6 milliárd dollár volt, ami 85 százalékos éves növekedésnek felel meg. A Data Center üzletág hozta a bevétel 92 százalékát, 75,2 milliárd dollárral. A nettó nyereség megháromszorozódott és 58,3 milliárd dollárt tett ki. A hálózati (networking) bevétel külön is háromszorosára nőtt. A vállalat minden elemzői becslést jelentősen meghaladott — ennek ellenére a részvény árfolyama rövid távon mintegy 1 százalékot esett. Ez már a harmadik egymást követő negyedév, amikor a jelentés felülmúlta a várakozásokat, de az árfolyam eséssel reagált.
Miért számít mindez?
A piacok és egyes befektetők már nem egyszerűen a jövedelmezőséget árazzák be Nvidia esetében, hanem a cég teljes AI‑stack fölötti, „elkerülhetetlen” dominanciáját. Ezt a narratívát azonban a negyedév számai mellett kirajzolódó ellátási és ügyfélkockázatok kezdik aláásni.
Felső lánc: memóriaellátás és áremelkedés
- A HBM (High Bandwidth Memory) piac jelentős részét három gyártó — SK Hynix, Samsung és Micron — birtokolja, a cikk szerint ők adják az összes HBM‑ellátást.
- A HBM3E árfolyama az említett időszakban 500 dollárról 1200 dollárra emelkedett 18 hónap alatt.
- A beszámoló szerint ezen felül további, 30–50 százalékos áremelkedés már előre lefoglalt tételekben szerepel erre a negyedévre.
Ezek a tényezők a költségvetésre és a kapacitásra gyakorolt nyomás miatt korlátozhatják a GPU‑k terjesztését és az Nvidia növekedési pályáját, még akkor is, ha a kereslet erős.
Alsó lánc: nagy ügyfelek diverzifikációja
A legnagyobb növekedést hajtó ügyfelek közül több — a forrás szerint elsősorban OpenAI és Anthropic — aktívan dolgozik azon, hogy csökkentse függőségét Nvidia‑tól:
- OpenAI állítólag három évre 20 milliárd dolláros megállapodást kötött a Cerebras Systems vállalattal, és 10 százalékos részesedést szerzett a cégben.
- Anthropic mérnökei pedig napi szinten dolgoznak az Amazon Annapurna Labs csapatainál, formálva a Trainium 3 és Trainium 4 architektúráját.
Emellett Nvidia maga is nagy befektetéseket tett: a forrás szerint 30 milliárd dollárt fektetett be OpenAI‑ba és 10 milliárd dollárt Anthropic‑ba, részben azért, hogy ezeket az ügyfeleket közelebb tartsa. A kritikus megjegyzés szerint a partnerek a tőkét elfogadták, de közben belülről építik ki saját alternatíváikat.
Következtetés
A jelentés számszerűen kimagasló eredményeket mutat: a bevétel és a profit gyorsan nőtt, a Data Center üzletág dominál. Ugyanakkor a HBM‑ellátó monopóliumok, a memóriaárak erőteljes emelkedése és az olyan nagy ügyfelek diverzifikációs lépései, mint OpenAI és Anthropic, azt jelzik, hogy a piac által már beárazott „inevitability” — azaz az elkerülhetetlen dominancia — nem tökéletesen biztos. A fontos kérdés az, hogy ezek a repedések milyen gyorsan szélesednek és mikor kezdik el komolyan befolyásolni az Nvidia piaci többszörösét.
