Az MBH Befektetési Bank szakértői a Portfolio.hu Befektetési Klubján arról beszéltek, hogy a befektetők ma egyszerre szembesülnek az AI-témával, geopolitikai kockázatokkal, a kötvénypiaci fordulattal, a forint erősségével és a hazai részvénypiac erős teljesítményével. A bank vezetői szerint emiatt nem elég pusztán a legnagyobb piaci sztorik után menni: fontos, hogy a befektetések mögött kézzelfogható megtérülés, értelmezhető kockázat és tudatos portfólióépítés álljon.
Mesterséges intelligencia: meghatározó, de nem egyedüli
Brezina Szabolcs, az MBH Befektetési Bank vezérigazgatója nyitóelőadásában kijelentette, hogy az AI térnyerése ma erősen alakítja a befektetői gondolkodást. Kiemelte a technológia két oldalpontját: egyrészt a munkahelyek és piacok átalakulásának kockázatát, másrészt az emberiség termelékenységének növekedési lehetőségét. Úgy fogalmazott, valójában senki nem tudja pontosan, merre tart a folyamat.
Brezina felhívta a figyelmet, hogy 2026-ban a Meta, az Amazon, az Nvidia, a Microsoft és a Google összesen körülbelül 730 milliárd dollárt tervez beruházásokra — de nem egyértelmű, ebből mennyi köthető közvetlenül az AI-hoz, illetve hogy kik lesznek a végső haszonélvezők (munkaerőt kiváltó vállalatok, fejlesztők vagy chipgyártók). Emiatt hangsúlyozta: érdemes a hagyományosabb, kiszámíthatóbb iparágak és eszközök felé is fordulni.
Kötvények és hozamok: van lehetőség, de kockázatos a belépés időzítése
Vince Péter, az MBH Befektetési Bank Advisory Desk vezetője szerint a kötvénypiacon ma vonzó lehetőségek mutatkoznak. A magyar kötvények idén jól teljesítettek, részben az euróbevezetéshez kapcsolódó várakozások miatt. Hozzátette, hogy a hosszabb lejáratú kötvények jelenlegi hozamszintjei érdemi reálhozamot kínálhatnak, ugyanakkor a belépési pont eltalálása nehéz, és a hozamok emelkedése rövid távon veszteségeket okozhat.
Az MBH Csoport szakértői kiemelték: a fejlett piacokon olyan hozamszintek jelentek meg, amelyekre közel két évtizede nem volt példa. Herczog Péter rámutatott, hogy ez részben magasabb elvárt reálhozamokat tükröz; az amerikai inflációkövető állampapíroknál (TIPS) már körülbelül 3 százalékos reálhozam is elérhető lehet. Árokszállási Zoltán ugyanakkor óvatosan megjegyezte, hogy a magasabb államadósságok miatt a következő hetek–hónapok kockázata lehet a költségvetési konszolidáció kikényszerítése vagy piaci zavarok megjelenése.
Részvénypiac: kilengésekre számítani kell, az AI-koncentráció kockázatot rejt
Az MBH vezérigazgatója és elemzői rámutattak, hogy a részvénypiacok jellemzően gyorsabban esnek pánikhelyzetekben, majd részben vissza is korrigálnak; ezért részvénybefektetőként számolni kell a volatilitással és gyakran ki kell ülni a mozgásokat. Debreczeni Csaba, az MBH vezető részvényelemzője szerint a globális és az amerikai indexek felszíne alatt sok helyen kedvezőtlenebb a kép: az S&P 500 profitjának nagy része néhány technológiai, AI-hoz kötődő nagyvállalathoz koncentrálódik, miközben a vállalatok többsége 52 hetes csúcsa alatt forog.
Debreczeni szerint sok papír 10–20 százalékos esés után sem lett olcsóbb, mert az értékeltségi mutatók nem csökkentek érdemben. Európában és a közép-kelet-európai (KKE) régióban továbbra is vannak befektetési sztorik, de a korábbi diszkont csökken. A BUX P/E-mutatója például közelebb került a történelmi átlaghoz; a KKE régió továbbra is vonzó, de a múltbeli olcsóságra már nem lehet ugyanúgy építeni.
„Old economy” és megatrendek: diverzifikációs lehetőségek
A szakértők arra hívták fel a figyelmet, hogy az AI-sztori mellett érdemes figyelni a háttérbe szorult, tradicionálisabb iparágakra. Debreczeni példaként említette az egészségügyi szolgáltatókat, fogyasztási cikkeket gyártó vállalatokat és a hagyományos ipari szereplőket. Vince Péter szerint megatrendekben érdemes gondolkodni: demográfia és egészségügy, India hosszabb távú növekedése, fenntarthatóság és zöldenergia, valamint a blokkosodás és deglobalizáció mind lehetnek releváns fókuszok.
Az aranyról Vince megfogalmazta, hogy továbbra is lehet szerepe egy portfólióban, elsősorban diverzifikációs elemként, nem pedig gyors meggazdagodási eszközként.
Geopolitika és árupiacok
Debreczeni Csaba szerint a geopolitikai konfliktusok önmagukban ritkán tartanak tartós nyomást a részvénypiacokra; a piac számára inkább a konfliktushoz vezető bizonytalanság a kockázatos időszak. Példaként említette, hogy 2026 március végéig az olaj és nyersanyagok is emelkedni tudtak, és bizonyos kockázatos eszközök is felpattantak az iráni háború kitörése után. Az olajárban továbbra is kockázat látható; a szakértők szerint a 100–110 dolláros tartománynak ma már kisebb gazdasági hatása van, de az olajcégek profitálhatnak a magas finomítói marzsokból.
Hazai kilátások: forint, MNB cél és a magyar eszközök súlya
A rendezvény panelbeszélgetésén Árokszállási Zoltán, Demjén Ottó és Herczog Péter a hazai befektetők dilemmáit elemezték. Az MNB 2028-tól érvényes, 2,5 százalékra csökkentett inflációs célját úgy értékelték, hogy rövid távon szigorúbb jegybanki politikát indokolhat, de ha a cél hiteles, hatása viszonylag gyorsan érvényesülhet. A 2,5 százalékos cél fontos referencia lehet a reálhozamok számításánál és erősítheti a konvergenciatörténetet.
A panelfelvetés szerint a forinttal szembeni bizalmatlanság az elmúlt években jelentős volt, ezért sok megtakarító devizában tartotta inkább a megtakarításait. Demjén Ottó szerint azonban a konvergencia és a hitelességépítés fokozatosan javíthatja a bizalmat. Herczog optimistábban fogalmazott: ha a piac elhiszi, hogy Magyarország az euró előszobájában van, akkor a forint magasabb hozamú eurós kitettségként is megjelenhet a befektetők szemében. Árokszállási szerint egy új rezsim kezdődött a forintnál: nem számít jelentős gyengülésre, de nem vár gyors nominális erősödést sem.
A szakértők nem javasolták a magyar piac alulsúlyozását: a rövid magyar állampapírok a még mindig viszonylag magas hozamok miatt óvatos befektetőknek is érdekesek lehetnek, míg a hozamkonvergencia miatt hosszabb távon a kockázatosabb eszközök felé nyílhat tér. Ugyanakkor hangsúlyozták, hogy a befektetőknek körültekintő elemzés és tanácsadás nélkül nem érdemes összetettebb, kockázatos tranzakciókba kezdeniük.
Zárszó: portfólióépítés és rendszeres felülvizsgálat
A rendezvény szereplői egyetértettek abban, hogy a befektetési siker hosszú távon nem piaci időzítés kérdése, hanem a tudatos portfólióépítés és annak rendszeres felülvizsgálata. Bár az AI továbbra is a fő narratíva része, a kötvényekben, a klasszikus iparágakban és a hazai piacban is vannak olyan lehetőségek, amelyek figyelmet érdemelnek a kockázatok és a megtérülési kilátások mérlegelése mellett.
Kapcsolódó esemény
A Portfolio első deep tech konferenciáját (Deep Tech 2026 Kutatás, ipar, tőke: hol születnek a következő évtized nagy üzleti lehetőségei?) november 18-án rendezik; a szervezők regisztrációs információkat és további részleteket tettek közzé.
